核心提示

　　锂电池结构件为科达利的业务核心，在2017年上半年达到营收的80%，公司的目标群体主要为下游锂电池龙头企业，下游龙头主导的市场格局和产能扩张，是公司业绩持续增长的重要引擎。

　　从2011年开始，随着产品结构的调整和期间费用的不断降低，科达利的综合毛利率和净利率不断增长，核心业务锂电池结构件的毛利率达到30%以上，每股收益也从0.69上升到1.66。与同行业竞争对手相比，毛利率和ROE均处于领先水平，而短期负债率和长期杠杆水平却均低于平均。同时，公司目前的估值水平在行业内略低于平均。

　　报告摘要

　　以锂电池结构件为核心的业务模式

　　公司三大主营业务分别为锂电池结构件、汽车结构件以及其他结构件，2016年营收占比分别达到72%／26%／2%。近年来，锂电池结构件的营收占比逐步提升，公司逐渐形成以此为核心的业务模式。

　　下游主要客户的需求量不断增长

　　公司现有的主要客户在接下来的两年，产能将达到飞跃式的发展，因此对作为供应商的科达利而言，也意味着未来两年较为稳定的订单增长量。

　　资产负债率下降，ROE水平上升明显

　　公司资产负债率在11-16年期间从55%下降到42%，处于行业中下游水平。公司ROE值则在过去6年内从11%上升至27%，而同行业其他上市公司在2016年的水平则是基本持平，甚至有所下滑。