事件：2017年前三季度公司实现营业收入282.64亿元，同比增长98.53%，归母净利7.12亿元，同比大增214.44%。前三季度的业绩大幅增长主要与重卡产品销量的大幅增长和中高端T系列物流车结构占比提升有关。

　　行业持续景气，重卡销量业绩创新高。2017年中国宏观经济延续了2016年下半年以来的良好趋势，多项宏观经济指标趋于改善，GDP增速稳定，在这样的宏观背景，基建与固定资产开工数不断增加。加上法制法规带来的运力下降影响，我国重卡销量景气度维持在高位。第三季度是传统意义上的淡季，但今年淡季不淡。9月份重卡销量约10万辆，创当月历史新高。前三季度重卡累计销量86.8万辆，同比增长超过75%。公司作为重卡尤其是工程重卡的龙头企业，前三季度累计销量达到10.16万辆，同比大幅增长86.33%，已接近公司历史销量高点2010年全年10.9万的水平。由于需求端（基建投资）与供给端（运力下降）的协同放大作用，我们预计重卡行业还将继续景气下去，同时全年的销量将达到110万辆，超过2010年的101万辆，达到历史最高水平。

　　T系列车型成为公司长期看点。公司T系列产品三年前上市，是基于德国MAN技术开发的最新一代产品，技术国内领先。T系列与其他车型毛利率差别不大，而单价差别要多8万元左右，因此，从中长期来看，T系列仍将维持极强的竞争力，销量占比将不断提高。公司依托T系列的新车市场份额有望提升，产品结构上移将带动公司盈利水平的进一步提升，同时公司产品结构也将不断向高端化迈进。

　　投资评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.08亿、9.36亿、9.97亿，EPS分别为1.35元、1.40元、1.49元，市盈率分别为13倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：重卡行业景气度不及预期