第三季度报告点评：

　　归母净利同比增长26.89%。公司1-3Q2017实现营业收入242.5亿元，同比减少4.75%，实现归母净利润5.02亿元，同比增长26.89%，实现扣非归母净利润4.82亿元，同比增长43.82%。费用方面，1-3Q2017公司销售费用率为10.39%，同比增长0.16%；管理费用率为4.08%，同比增长0.63%；财务费用率为0.10%，同比减少0.19%；销售期间费用率为14.58%，较上年同期增长0.61个百分点。

　　公司具备规模与区域优势。截止3Q2017，经营网点按业态口径计算有311个，其中，百货业态54个，超市业态182个，电器业态47个，汽贸业态28个，经营网点涵盖重庆35个区县和四川、贵州、湖北等地。公司网点辐射重庆主要城区，成为重庆市内网点规模、经营规模最大的商业企业，在重庆及周边地区已初步形成了规模优势，对当地市场形成了一定的控制力。随着公司网点规模的扩大，公司的市场辐射能力、规模效应将进一步体现。此外，公司地处重庆，具备区域优势。重庆是“一带一路”和长江经济带战略的连接点，也是内陆唯一的直辖市和国家中心城市，区位优势明显。随着重庆市工业化、城镇化建设，区域经济有望保持较快增长态势，公司将受益于区域经济的快速发展。

　　消费金融贡献业绩弹性，混改方案值得期待。近日，控股股东重庆商社（集团）有限公司正在筹划重大事项，引进战略投资者以推进商社集团开展混合所有制改革相关工作。公司之前的混改方案由于再融资新政的实施而撤回，伴随着国家层面鼓励竞争类国企走混改的思路，预计公司的混改方案将会继续推进，深度改善其超市经营情况。此外，消费金融提供业绩弹性，马上消费金融经过两年培育，业绩已进入收获期贡献弹性，后续值得期待。

　　盈利预测及估值：预计2017-2019年的EPS分别为1.27、1.50、1.63元/股，对应的PE分别为22.29x/18.98x/17.42x，维持“增持”评级。

　　风险提示：马上消费金融业务开展不及预期；整体消费市场疲软。