投资要点

　　事项：公司公告2017年三季报，2017年前三季度实现营业收入401.99亿元，同比增长68.75%，实现归母净利润3.13亿元，同比下降6.32%，实现扣非归母净利润2.71亿元，同比增长119.96%，EPS为0.4781元。

　　平安观点：

　　三季度营收持续稳步增长：根据公司2017年三季报，公司2017年前三季度实现营业收入401.99亿元，同比增长68.75%，实现归母净利润3.13亿元，同比下降6.32%，实现扣非归母净利润2.71亿元，同比增长119.96%。公司前三季度营业收入高速增长，主要是因为公司2016年3月借壳深信泰丰上市，2017年前三季度营收并表相比去年同期多了1个季度。公司归母净利润有所下降，主要是因为去年同期处置深信泰丰资产，产生了较大的非经常性损益。剔除非经常性损益影响，叠加并表效应，公司2017年前三季度扣非归母净利润同比大幅增长。

　　分季度看，公司三季度实现营业收入140.99亿元，同比增长16.41%，相比事季度19.41%的营收增速，公司三季度营收实现持续稳步增长；实现归母净利润1.09亿元，同比增长32.81%，归母净利润增长势头良好。

　　公司前三季度毛利率相比去年同期基本持平，期间费用率有所下降：在毛利率方面，公司前三季度毛利率为5.08%，相比去年同期基本持平。在期间费用率方面，公司前三季度期间费用率为3.69%，相比去年同期下降1.25个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别下降0.33个百分点、0.17个百分点，我们判断是因为公司在持续加强费控。财务费用率下降0.75个百分点，主要是因为本报告期人民币升值，公司因美元负债形成了汇兑收益1.86亿元；上年同期人民币贬值，公司因美元负债形成了汇兑亏损7125.65万元。

　　拟完成上海云角100%股权的收购，持续完善云计算产业布局：公司公告拟以总计2.52亿元人民币的转让价格收购参股公司上海云角70%的股权，交易完成后，公司将持有上海云角100%股权。上海云角是中国领先的云计算增值服务提供商，收购上海云角有助于公司获得成熟的云管理平台，促进公司云服务转型。面对未来国内数千亿规模的云计算产业，本次收购将会快速提高公司在云计算领域的技术和服务能力，补充公司在云资源聚合和云增值服务上的业务布局，增强公司在云计算产业的竞争力，进一步扩张市场空间。

　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2017-2019年的盈利预测，EPS分别为0.71元、0.82元、0.97元，对应10月27日收盘价的PE分别约为30.5、26.3、22.2倍。作为国内IT分销龙头企业，公司传统主业继续保持中国市场第一的地位。同时，公司云计算、自主可控和融合服务平台等战略转型业务的发展可圈可点，公司战略转型已初见成效。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：云服务业务发展不达预期；自主可控业务发展不达预期。