结论与建议：

　　建设银行发布三季报，建行2017年前三季度实现营收4720亿元，YOY基本持平，实现净利润2012亿元，YOY增3.82%，对应3Q净利增4.10%，公司成本控制较好，成本收入比YOY降0.32个百分点至23.80%。收入结构方面，非息收入增长稳定，其中手续费及佣金YOY增1.45%，利息方面在息差上行及生息资产稳定增长的背景下YOY增5.55%。资产状况方面，近两年来不良率一直处于下行通道，3Q不良率环比降1BP至1.50%，在资产状况向好及加大拨备计提的背景下，拨备覆盖率环比升3个百分点至163%。看好建行稳健经营在目前货币中性、MPA考核及金融去杠杠监管背景下的优势体现，给与“买入”的投资建议。

　　前三季度净利YOY增3.82%，业绩基本符合预期：建行2017年前三季度实现营收4720亿元，YOY基本持平，实现净利润2012亿元，YOY增3.82%，对应3Q净利增4.10%，公司加强成本控制，成本收入比YOY降0.32个百分点至23.80%，业绩基本符合我们的预期。

　　非息收入稳定增长，净息差进一步提升：从收入端方面来看，前三季度手续费及佣金收入依旧保持稳定，YOY录得1.45%，对应3QYOY增1.77%，手续费及佣金较快增长主要源自于银行卡、电子银行、理财等产品发展良好，收入持续增长；另一方面，利息收入方面，生息规模依旧保持稳健的增长，17年三季度末总生息资产QOQ增2%，YOY增7%，净息差方面，录得2.16%，环比继续回升，较2Q升2BP，同比降幅收窄，3Q降负收窄至10BP，综合影响净利息收入同比增5.55%。

　　不良继续改善，拨备覆盖率进一步提升：资产品质方面，Q3不良率1.50%，环比降1BP，近两年来不良率整体处于下降通道，在鉴于资产状况的改善的背景下公司加大了拨备计提，3Q资产减值准备计提YOY增54.75%，环比增8.65%，综合影响下公司拨备覆盖率录得163%，环比提升3个百分点。

　　盈利预测：作为四大行之一，公司经营的稳健性在目前货币中性及监管背景下具备一定优势：负债端存款比例高，对同业负债的依赖程度低，在MPA对同业考核的环境下受影响小，并在中性货币政策及金融去杠杆的背景下，其低成本的负债端能更好地适应利率上行的趋势。预计公司2017、2018年实现净利润分别为2404亿、2501亿,同比增3.88%、4.02%，目前股价对应2017、2018年的PE为7.32X、7.04倍，PB为0.97X、0.88X，估值较低，盈利增长相对稳定，分红5%左右，具备一定的吸引力，给予“买入”的投资建议。