事项：

　　健帆生物发布2017年3季报,17前3季度实现营收4.92亿元,同比+31.67%；归母净利润2.03亿元,同比+46.12%；归母扣非净利润1.80亿元,同比+34.08%；每股收益0.49元。17Q3单季度实现营收1.63亿元，同比+43.77%；归母净利润5444万元，同比+40.59%。

　　平安观点：

　　业绩符合预期。上半年公司归母净利润同比增速为48.26%，3季度单季归母净利润同比增长40.59%，保持了高增长，但增速略有下滑，公司前期公告了业绩预告，市场对此已有反映。

　　产品销量增长，以及理财收入是利润增长主要原因。公司2012-2015年连续4年每年保持25%-32%的净利润增速，2016年因为上市及迁厂原因，即所谓“上市打盹”，当年净利润增速只有0.84%。2017年公司重回业绩增长轨道，且因为2016年的低基数，所以今年业绩增长较过去更加靓举。此外，理财收入也贡献了部分增长，公司本身现金丰富，以及上市后募集的资金还未投入使用，总计约10亿进行理财，加上政府补助，前3季度为公司带来2321万非经常性损益，而去年同期只有480万非经常性损益，扣除这部分非经常性损益后，前3季度归母扣非净利润增速34.08%。我们预计4季度公司仍将保持业绩高增长。

　　血液灌流行业绝对龙头，未来市场空间超过100亿。血液灌流技术属于新兴的医疗手段，公司产品处于行业主导地位。主要产品有灌流器三个家族：HA系列（主治尿毒症，全世界独创），DNA系列（主治红斑狼疮，全世界独家），BS系列（主治重型肝炎，不是全世界独家，日本也有，但公司性能超过日本，价格更便宜）。与国外竞争对手相比，国外血液灌流器主要采用血浆灌流的技术路径，公司采用全血灌流方式的血液灌流器可直接在透析机上使用，无需专属灌流设备，操作简单，易于在医院培训普及，价格相对较低。与国内竞争对手相比，公司产品率先选择中性大孔树脂、炭化树脂为原材料，其他国内厂家原多以活性炭、离子交换树脂为主要原材料，近年才开始使用中性大孔树脂为原材料，且公司掌握HA树脂核心技术，上游议价能力强。经测算血液灌流相关应用领域理论需求合计184.57亿，而行业目前规模约10亿，血液灌流市场有超过100亿的发展空间。

　　盈利预测和估值。维持公司2017-2019年归属母公司股东净利润预测分别为2.93亿元、3.70亿元、4.70亿元，同比增速分别为45.1%、26.4%、26.8%，对应EPS分别为0.70元、0.89元、1.13元，目前股价对应PE分别为50.7倍、40.1倍、31.6倍。根据wind一致预期，目前医疗器械行业上市公司2017-2019年的PE均值分别为55.0倍、41.1倍、32.3倍，公司估值略低于行业平均水平。目前血液净化行业还处于发展初期，未来发展空间巨大，公司作为血液灌流领域的绝对龙头，将充分受益于行业的发展。我们看好公司长期发展前景，维持“推荐”投资评级。