1-3Q2017营收同增15.42%，归母净利润同增11.65%

　　10月27日晚，公司公布2017年三季报：1-3Q2017公司实现营业收入329.67亿元，同比增长15.42%；实现归母净利润8.97亿元，折合全面摊薄EPS1.71元，同比增长11.65%；实现扣非归母净利润8.41亿元，同比增长12.23%，业绩略低于预期。

　　单季度拆分看，公司3Q2017实现营业收入100.75亿元，同比增长20.83%，增幅大于2Q2017的同增11.95%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长12.09%，而2Q2017归母净利润同降3.49%。

　　综合毛利率下降0.41个百分点，期间费用率下降0.27个百分点

　　1-3Q2017公司综合毛利率为7.95%，较上年同期下降0.41个百分点。

　　1-3Q2017公司期间费用率为3.04%，较上年同期下降0.27个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为1.82%/0.84%/0.38%，同比分别变化-0.15/-0.12/0.00个百分点。

　　报告期内公司经营活动现金流净额1.34亿元，较上年同期-19.96亿元有较大改善，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增幅大于购买商品、接收劳务支付的现金增长幅度。

　　龙头受益于行业整体复苏，收入端恢复明显

　　2017年1-9月全国限额以上企业金银珠宝类商品零售额同比增长6.9%，较上年同期提升8.2个百分点。公司作为行业龙头，受益于行业确定性复苏，今年以来收入端增速一直保持在两位数水平。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　鉴于公司前三季度经营情况略低于我们预期，我们下调对公司17-19年全面摊薄EPS的预测至2.35/2.79/3.20元（之前为2.49/2.93/3.34元）。目前公司20X动态市盈率较港股周大福27X动态市盈率仍存在空间，维持买入评级。

　　风险提示

　　居民消费需求增速未达预期，金价及人民币汇率波动大于预期。