事件：

　　南方传媒发布公告报：2017年三季报，公司2017年1-9月公司营业总收入38.72亿元，较上年同期增加0.93%，归属上市公司股东净利润4.46亿元，较上年同期增加28.56%，扣非后归属上市公司股东净利润3.70亿元，较上年同期增加25.21%。单季度（7-9月）营业总收入17.31亿元，较上年同期增加3.43%，环比增加78.1%；归属于母公司所有者的净利润2.26亿元，同比增加43%，环比增加107.3%。基本每股收益0.53元，较上年同期增加20.45%。业绩符合预期。

　　投资要点：

　　发行股份收购发行集团45.19%股权做强主业践行“一体”。2017年10月13日公司完成股权登记手续，收购发行集团少数股权的新增股本7677.6566万股从确认收购日（7月20日）进行加权计算，新增的限售条件流通股上市日为10月20日，进而公司股本增加至8.959亿股，公司直接及间接持有发行集团的99.97%股权。发行及出版板块收入增长以及低毛利率的物资贸易板块收入下降，2017年1-9月公司主营业收入37.94亿元，较去年同期增加0.89%，物资贸易板块收入减少带来主营业务毛利率同比上升；主营业务成本26.39亿元，较去年同期减少3.56%。报告期内完成收购子公司少数股权致使公司前三季度归母净利润4.46亿元，同比增加28.56%。

　　设立全省数字出版孵化基地利于优化资源、长效机制建设。公司以自有资金5.58亿元补缴天河区东圃地块，地块使用性质由文化设施用地调整为艺术传媒用地，建筑面积调整至18.65万平方米。该部分文化用户主要用于建设全省数字出版孵化基地、“中央厨房”内容采集创作中心等，利于公司优化资源。

　　设立南方传媒创业投资中心，深挖文化、新媒体、教育产业等领域潜在投资，践行“一体两翼”中的对外投资战略。9月28日晚间公司公告全资子公司广东南方传媒投资有限公司拟参与设立“广东南方传媒创业投资中心”基金，该基金总规模5.05亿元，南方传媒投资公司拟作为有限合伙人认缴出资或对外募集3.5亿元，存续期7年。公司基于主营业务稳健增长基础上，强化媒体融合与资本运作，积极在新媒体与教育产业链上寻求突破，借力资本推进企业改革。通过“新媒体+教育”、“兼并重组+对外投资”等方式发挥国有资产保值升值。本次设立南方传媒创业投资中心基金，凸显公司践行“一体两翼”战略。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级国有文化企业改革进入深水和落地区，传统出版公司在强化自身主业同时积极探索与新媒体的融合，广东新华发行集团股份有限公司45.19%股权并入公司后利润备考2017-2021年分别为0.48亿元、0.501亿元、0.528亿元、0.568亿元、0.597亿元，我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为5.25亿元、6.38亿元、7.68亿元，以最新股本8.96亿股对应的EPS分别为0.59元、0.71元、0.86元，以10月27日收盘价对应的PE分别为21.26倍、17.50倍、14.53倍，关注公司在做强主业的同时在“两翼”战略下带来的业绩弹性，维持买入评级。