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　　新宝股份公布2017年三季报。公司Q3单季度实现收入23.8亿元，YoY+8.8%；实现业绩1.4亿元，YoY-25.2%。公司预计2017年业绩YoY-10%~+20%，折算Q4单季度业绩YoY-45.9%~+78.4%。我们假设外在因素趋向稳定，随着新宝加大对创新产品的投入，积极建设内销品牌，公司明年业绩有望恢复较快增长。

　　Q3单季度收入增速略低预期：公司Q3单季度收入YoY+8.8%，增速略低于市场预期。结合公司近期经营情况，我们推测收入增速下滑的原因可能有两点：1）公司外销订单主要以美元结算，而近期人民币兑美元汇率升值较大，故出口订单在确认为人民币收入时有所减少。2）上游原材料价格走高，新宝主动优化外销产品结构，减少低毛利产品出口量。根据公告，按照目前订单量，公司2017年收入增速可保持15%以上。长期来看，随着新宝积极建设内销品牌和渠道，优化产品结构，我们认为公司未来收入或将保持快速增长。

　　Q3单季度业绩同比负增长：新宝Q3单季度业绩YoY-25.2%，增速低于市场预期。我们分析，公司业绩呈现负增长，主要因为：1）原材料价格处于高位，公司盈利能力承压。根据三季报，新宝Q3单季度毛利率为20.4%，同比下降1.2pct。2）受近期人民币升值影响，Q3单季度汇兑损失有所增加。根据公告，新宝Q3单季度财务费用达3288.0万元，而去年同期的财务费用为-773.9万元。但我们认为，币值波动为外部因素，仅在短期拖累公司业绩，不影响其长期投资价值。假设未来原材料价格维持现有水平，随着拥有较高毛利率的内销业务快速发展，加之产品结构的不断优化，我们预计，公司业绩或将恢复快速增长。

　　投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头，以面包机、咖啡机为代表的产品市占领先；在此基础上，公司积极拓展产品品类，不断提升创新产品占比，我们认为新宝未来业绩有望恢复快速增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.58/0.78/1.01元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.16元，对应2018年22倍的动态市盈率。

　　风险提示：人民币大幅升值，原材料价格上行。