湿法隔膜龙头企业将强者愈强。我们认为在2018年湿法隔膜的供需将会转变为供需过剩，湿法隔膜成品价格每年下跌幅度在10%左右，具有成本优势的湿法隔膜公司随着产能加速释放，以量换价，叠加规模效应，毛利率有望维持在较高水平上。

　　上海恩捷在产能和客户上具有先发优势。公司有3大亮点，其一：公司湿法隔膜产能放量，产能有望成为全球第1；其二：受益行业格局偏紧和产能释放带来的规模效应，公司高毛利率有望维持；其三：公司客户资源佳，已经进入全球龙头电芯的供应链。

　　首次覆盖创新股份（002812.SZ），目标价为162元，给予“买入”评级。预测2017-2019年每股收益分别为1.18元、5.40元、8.82元，因为公司是锂电池湿法隔膜龙头，我们给予公司30倍预期市盈率，对应目标价162元，隐含36%上涨空间。

　　风险提示：隔膜售价大幅下滑；新产线出货不及预期。