事件：公司发布了2017年三季报。2017年前三季度实现营业总收入11.89亿元，同比增长42.08%；实现归母净利润7193.66万元，同比增长26.43%，业绩符合预期。公司预计2017年归母净利润同比增长10%-40%，盈利1.07亿元-1.36亿元。

　　点评：

　　业绩实现较快增长主要得益于家纺业务实现稳定增长及收购大方睡眠并表。预计前三季度公司家纺主营营收增长在两位数水平，其中主品牌梦洁和寐保持稳定增长，其他品牌宝贝、览、平实美学保持快速增长；大方睡眠并表拉动收入增长42.08%。分季度来看，2017Q3公司实现营业收入和归母净利润分别为4.04亿元和185.14万元，分别同比增长39.94%和84.04%。

　　毛利率有所下滑，净利率有所回升。公司2017年前三季度毛利率同比下降1.93个百分点至47.01%；期间费用率同比下降3.39个百分点至36.96%，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降2.94个百分点和1.62个百分点；财务费用率同比提高1.18个百分点至1.46%。受益于严格控费，净利率同比回升0.75个百分点至7.69%。

　　存货与应收账款周转效率有所回升，资产负债率有所上升。2017年三季度末，公司存货7.96亿元，同比增长1.77亿元；存货周转天数同比减少40天至299天。应收账款4.67亿元，同比增加1.09亿元；应收账款周转天数同比减少23天至99天。三季度，经营性现金流净额为-1.36亿元，持续为负。三季度末，公司账上现金2.48亿元。资产负债率46.25%，同比提高12.04个百分点。

　　公司定增已获得批文。公司非公开发行股票申请于8月22日获得证监会批文，核准公司定增发行不超过1.05亿股。定增发行价不低于7.48元/股，募集资金总额不超过7.89亿元（含7.89亿元），主要用于智能工厂建设和O2O营销平台建设，分别拟投入募集资金2.84亿元和5.05亿元。募投项目顺利实施后，公司的产能将得到扩大，营销网络的覆盖面将得到提升。

　　投资建议：维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.19元、0.22元，对应PE分别为38倍和33倍。公司持续推进战略转型，业绩有望持续回升，维持谨慎推荐评级。

　　风险提示。终端消费低迷等。