事件：公司发布了2017年三季报。2017年前三季度实现营业总收入125.9亿元，同比增长212.46%；实现归母净利润5.41亿元，同比增长109.22%，业绩符合预期。公司预计2017年归属于母公司股东的净利润同比增长65%-115%，盈利5.97亿元-7.78亿元。

　　点评：

　　业绩增长逐季加快。公司2017Q3实现营业总收入和归母净利润分别为60.24亿元和1.8亿元，分别同比增长246.14%和140.85%，业绩增速同比环比均有所提高。2017Q1、Q2公司营收增速分别为198.63%和179.67%，归母净利润增速分别为85.75%和103.94%。

　　业绩保持高速增长主要得益于供应链管理业务快速增长。公司2017年8月公告各出资2550万元、控股51%成立2家供应链管理孙公司，分别为湖北佳纺壹号家居用品有限公司和南通新丝路供应链管理有限公司。截至目前，公司已在全国设立了11家供应链管理控股孙公司，主要分布在广东、江苏、浙江、福建、湖北等地区。供应链管理业务发展迅猛，初步建立了线下供应链管理服务体系。

　　推进B2B供应链服务平台的建设。公司8月份公告拟投资人民币1000万元设立全资子公司东莞市搜于特信息科技有限公司，拟全力推动B2B供应链服务平台的相关建设工作，将运用互联网、大数据、云计算、物联网等现代信息技术，全力打造信息、服务齐全的B2B供应链服务平台，统一整合产业链上下游资源，为行业提供完善、高效的线上线下供应链管理服务。

　　品牌管理业务仍在推进当中。公司全资子公司东莞市搜于特品牌管理有限公司作为品牌管理业务的运作平台。目前共设有下属品牌管理控股子公司3家，与公司的供应链管理业务相比进展较慢。未来在定增募集资金的推动下，品牌管理业务有望加速推进。

　　品牌服装业务仍在调整之中。预计公司品牌服装业务收入仍有个位数水平下滑。线下渠道仍在调整，持续关闭低效门店，减缓渠道扩张速度，继续推进集合店建设。持续推进联营加盟店的扩张。联营加盟店代售产品所有权归公司，未能销售的产品可返还给公司，可减轻加盟商的库存压力。

　　投资建议：维持推荐评级。公司持续推进战略转型，业绩有望保持快速增长。预计公司2017-2018年EPS分别为0.24元、0.33元，对应PE分别为28倍和20倍。维持推荐评级。

　　风险提示。终端消费低迷、战略转型不达预期等。