公司发布2017年三季报，实现营业收入20.61亿元，同比增长46.56%；归母净利润4.11亿元，同比增长13.61%，每股收益为1.09元；公司三季报业绩基本符合预期。我们认为公司在海外市场已有明显优势，海外配网业务未来仍将持续提升公司业绩，维持买入评级，目标价55.00元。

　　支撑评级的要点

　　前三季度盈利增长14%基本符合预期：公司2017年前三季度实现营业收入20.61亿元，同比增长46.56%；实现归母净利润4.11亿元，同比增长13.61%，对应每股收益为1.09元。其中3季度单季实现营收7.19亿元，同比增长51.18%，环比减少11.44%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长4.26%，环比增长3.71%，对应每股收益为0.37元。公司三季报业绩基本符合我们和市场的预期。

　　毛利率同比提高，汇兑损失拖累业绩表现：公司前三季度毛利率为47.70%，同比提高1.05个百分点，与中报和一季报处于同一水平。由于公司海外业务体量较大，受汇兑损失因素影响，公司前三季度财务费用同比增加9,164万元，财务费用率同比由-3.71%转为1.91%，同时导致前三季度公司期间费用率同比提升7.25百分点至23.72%。若扣除财务费用因素影响，我们测算公司业绩同比增速超过20%。

　　配用电业务增长良好：公司前三季度营收增幅较大的主要原因是配用电产品及整体解决方案的收入增加。预计公司将进一步加快配用电业务的推进速度，并继续拓展配电网建设、运维等业务的落地范围。

　　评级面临的主要风险

　　汇率情况发生不利变动；海外市场环境发生不利变化。

　　估值

　　预计公司2017-2019年每股收益分别为1.61元、2.04元、2.43元，对应市盈率为25.7倍、20.3倍、17.0倍；维持买入的投资评级，目标价55.00元，对应2018年27倍市盈率。