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营收净利维持高增长态势
内容摘要
  公司公布2017年三季报:公司前三季度的营业收入为51.48亿元,同比增长16.10%,归母净利润为3.01亿元,同比增长28.80%,扣非后的净利润为3.04亿,同比增长31.19%。EPS为0.21。单第三季度的营收为13.93亿元,同比增长12.58%,归母净利润为3300万,同比增长29.77%。同时公布了2017年全年业绩预告:全年增速为0-30%。收入和利润增长的原因有:1.天津奥特莱斯、郴州友阿国际广场、常德友阿国际广场项目拟售商业部分均已达到可确认收入状态;2.资产减值损失同比下降60.44%,主要为友阿小贷计提的贷款损失准备同期减少;3.投资收益增加近1900万,同比增长70%,主要为长沙银行分红增加以及收回玩呗娱乐公司的投资。

  三项费用率同比下降0.73个pct.:公司在费用端控制得当,期间费用率同比下降了0.73个pct.,其中,销售费用率同比下降了0.6个pct.为4.88%;管理费用率同比下降了0.54%个pct.为6.18%;财务费用率同比上升了0.42%个pct.为0.47%。财务费用同比增加了2200万,主要原因为公司本期借款增加且郴州友阿国际广场、常德友阿国际广场项目完工利息费用停止资本化。

  收购欧派亿奢汇,布局高端奢侈品:公司于5月份收购“欧派亿奢汇”51%的股权,该公司主要从事奢侈品相关的业务,与京东商城、聚美优品、网易考拉购、寺库网各大平台均有合作,代理品牌包括Prada、Gucci、Burberry等100多家。公司于2014年开始布局全渠道运营平台,有望与线上“友阿海外购”网购平台,线下友阿奥特莱斯、友阿百货等实体业务优势互补,实现协同发展。

  盈利预测与投资评级:一般来说四季度和一季度是消费旺季,预计2017-2019年的营业收入分别为72亿,79亿以及87亿,净利润为3.58亿,4.02亿以及4.31亿,对应的EPS分别为0.25/0.28/0.30。且公司持有长沙银行的股权(目前已经在排队IPO),且公司在半年报的基础上,继续保持快速的增长,天津奥莱已经开始贡献利润,年底长沙五一广场地下项目有望试营业。目前百货行业的PE中位数超过35倍,给予公司2018年32-35XPE,6-12个月合理区间为8.96-9.8元,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济下滑,零售行业复苏不及预期,新项目开展不及预期。