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业绩稳定增长,净资产收益率提升
内容摘要
  三季报业绩增33.23%,全年业绩预计增幅20%-50%。10月22日公司公布三季报,今年1-9月公司实现营收17.09亿元,同比增长46.93%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长33.23%。三季度实现营收6.34亿元,同比增长52.82%,实现归母净利润9776万,同比增长37.16%。2017年度经营业绩预计归母净利润3.55亿至4.44亿,同比增长20%至50%。

  收入规模扩大,净资产收益率上升。公司前三季度营收增长46.93%,伴随收入规模扩张的同时,毛利率维持在较高水平。前三季毛利率33.77%,比去年同期略降3.05个百分点。受汇兑损益影响,公司财务费用率较去年同期上升1.9个百分点,但管理费用率及销售费用率较去年同期均有下降,净利率较去年同期略降1.9个百分点。

  报告期内,公司总资产周转率及资产负债率提升,加权平均净资产收益率12.07%,比去年同期提升1.81个百分点。从负债端看,公司资产负债率的提升主要来应付款项等经营性负债项目,财务成本压力较小,资产端增加项多为存货及应收等项目,匹配程度高。

  下游市场需求持续,股权激励齐心齐力。公司主营新能源产品(充电桩、光伏逆变器等)和数据中心产品(UPS、精密空调及配套产品),以分布式光伏为代表的新能源产业下游需求强劲、数据中心产品更新换代需求稳定。

  光伏市场方面,1-9月新增装机42G.3W,同比增长60%,其中分布式光伏增长300%,带动光伏逆变器市场需求。公司在光伏领域业绩丰厚,参与多个光伏扶贫项目,其“光伏发电系统的无功补偿方法、装置及光伏发电系统”获发明专利,光伏逆变系统产品获国电投、中国葛洲坝集团电力有限公司、华电、三峡新能源等客户认可。

  充电设备产品受益于公司在充电模块的技术积累,可匹配多种类充电桩,公司直流快充、直流慢充及大功率一体式四枪柔性充电桩已有市场成功应用。公司充电桩产品订单量充裕,有力支撑后续发展。

  数据中心产品转型IDUIDM一体化解决方案,推进UPS传统产品的同时,带动精密空调、配电等产品的业务发展,毛利率稳居较高水平。

  股权激励方面,今年7月,公司向管理团队及业务骨干等员工授予限制性股票1300万股,授予价格7.375元/股,业绩考核标准换算为2017-2019年扣非归母净利润增速分别不低于20%、21%、21%。公司上市以来发展稳健,营收、毛利率、归母净利润稳定增长,企业管理能力历经验证,本批股权授予有效激励管理团队及业务骨干,增强公司整体竞争力。

  盈利预测:预计2017-2018年归母净利润3.91亿、4.91亿,同比增长32%、25%,EPS分别为0.66元/股、0.83元/股,对应当前股价PE为26倍、21倍。公司发展稳健、经验管理能力突出,对应2017年EPS合理估值区间30-31倍,目标区间19.8-20.4元,给予“推荐”评级。

  风险提示:光伏装机量下滑,数据中心产品竞争加剧