投资要点：

　　下调盈利预测，维持目标价18.87元，建议增持

　　因Q3业绩略低于预期，下调17年EPS预测为0.56元（原0.64元，-13%），维持18-19年EPS预测0.94/1.16元，维持目标价18.87元，对应2018年21倍PE，建议增持。

　　新宝股份三季报业绩：2017年前三季度营业收入61.8亿（+19%），归母净利3.3亿（+1%）,毛利率20.1%（-0.8pct），净利率5.4%（-0.9pct）。2017Q3单季总收入23.8亿元（+9%），归母净利润1.4亿元（-25%）,毛利率20.4%（-1.2pct），净利率5.8%（-2.6pct）。

　　因汇率升值和原材料涨价，业绩短期承压，略低于预期。2017Q3原材料大幅上涨，公司收入大部分来自ODM订单，短期订单盈利能力明显承压，同时因人民币汇率升值产生汇兑损失超过3千万，因此2017Q3业绩承压在预期之中，但因接单更谨慎，收入增速略低于预期。

　　17年低基数凸显18年成长性，代工转品牌黑马标的本年因人民币汇率升值和原材料涨价，公司业绩承压，但主要为外部风险，公司经营依然稳中有进，内销自主品牌收入保持快速增长。站在目前时点展望明年，17年的业绩低基数将凸显18年成长性。我们认为，公司凭借对小家电消费趋势的敏锐触角和独特的海外品牌引入模式，已经培育出摩飞、Barsetto等成功案例，未来有望受益于我国小家电品类多元化和产品高端化的趋势，是在分歧中不断证明自己的代工转品牌黑马标的。

　　核心风险：原材料大幅涨价，人民币继续对美元升值。