事件：

　　公司前三季度营业收入为74亿元，较上年同期增40.43%；归属于母公司所有者的净利润为2.83亿元，较上年同期增40.74%；基本每股收益为0.58元，较上年同期增38.10%。

　　投资要点：

　　量价齐升，单季度营收再创新高

　　公司Q3单季度营收达到27.32亿元，环比增长7.3%，同比增长39.3%，主要原因是量价齐升。公司产品价格同比上涨超过10%，半年报披露销量同比增速达到28%，预计前三季度公司产品销量增速保持在25%以上。

　　高附加值产品放量，毛利率有望持续提升

　　公司传统铝板材产销量占总营收85%以上，但毛利相对较低，仅在8%左右。铝箔的毛利在15%左右。公司未来主要围绕高附加值铝板材，20万吨高精度交通用铝板材和2万吨轨交用铝型材已逐步投产，加上铝箔的扩产和12.5万吨汽车铝板材项目的推进，公司的毛利率有望持续提高。

　　河南地区轨交放量，公司将全面受益

　　公司近期发布公告，青岛四方拟将中标项目的铝合金车辆共计33列198辆所需铝合金车体，影响17-18年营收2亿元，利润总额4000万元。郑州市目前已经运行两条地铁线，2020年3号线计划运行，到2050年，规划建设21条轨道交通线。公司作为河南省内的铝材龙头企业，加上与青岛四方的合作关系，未来将持续受益于轨交行业的放量。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级

　　预计公司2017-2019年EPS分别为0.90、1.10和1.36元，对应PE分别为15.4X、12.6X和10.2X，看好公司作为区域铝材龙头的长期发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1）新项目投产不及预期；2）宏观经济下行，需求不及预期