事件：建设银行于2017年10月26日公布2017年第三季度报告。公司17年1-3季度实现营业收入4719.94亿元，同比略降0.12%,实现净利润2022.73亿元，同比增长3.91%。

　　营业收入与净利润增速延续17年上半年以来的回升态势。17年1-3季度，公司营业收入与净利润增速较17年上半年提升2.17与0.1个百分点。相对净利润，营业收入增速回升趋势更为明显。从单季度数据看，公司盈利改善有加速迹象：17年第三季度，公司营业收入与净利润分别同比增长8.51%与4.11%，明显高于前三季度累计值增幅。公司营业收入增速回升主要是因为公司利息收入得益于资产收益率提升幅度大于负债成本率提升幅度。根据测算，公司17年第三季度年化资产收益率较二季度提升8bps，而年化负债成本率较二季度只提升5bps。

　　资产质量进一步改善。17年9月末，公司不良贷款率为1.50%，较17年6月末下降0.01个百分点，较16年末下降0.02百分点，印证公司17年半年报所披露的贷款迁徙率全面下降的良好现象。

　　拨备计提力度加大。公司基于审慎原则，17年1-3季度足额计提贷款减值准备，资产减值支出869.64亿元，同比增长36.51%，增幅较上半年提升6.69个百分点。受益于此，公司拨备覆盖率与贷款拨备率分别较6月末提高2.76个百分点至162.91%。

　　维持公司“增持”评级。维持公司盈利预测，预计公司17-18年的BVPS为6.85与7.66元，按10月25日7.00元的收盘价计算，对应PB分别为1.02与0.91倍。目前公司1.08倍PB(LF)略高于行业1.04倍平均水平，但因公司基本面改善程度好于行业整体水平，故维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。