事项：公司发布三季报，2017年1-9月份公司实现营业收入15.23亿元，同比增长54.76%，归属于母公司所有者的净利润1.19亿元，同比降低0.78%。

　　平安观点：

　　并表无锡中鼎收入保持高增长，毛利率下滑趋势得到改善：公司从年初开始并表无锡中鼎，进军智能物流系统集成业务，收入保持快速增长。由于公司主要原材料热卷钢价格的大幅上涨，直接影响到毛利率水平，1-9月份，公司毛利率为23.78%，相比去年的28.47%下滑4.69个百分点，导致公司在收入保持高速增长的情况下，归母净利润首次出现下滑。分季度来看，公司前三季度单季度毛利率分别为24.55%、22.59%、24.40%，毛利率下滑趋势得到改善。根据wind资讯的热卷指数来看，热卷钢价格自2017年9月初达到峰值4300／吨之后，一路下滑至3800／吨左右，并保持震荡趋势，预计公司四季度毛利率有望企稳回升，净利润改善预期强烈。

　　应收账款占比降低，经营活动现金流量净额回归正值：公司半年报披露，6月30日应收账款高达4.42亿元，占营收比为44.41%，2017年9月30日，公司应收账款4.47亿元，占营收比为29.33%，公司营业收入持续增长，应收账款绝对值保持稳定，相对值大幅下滑，公司现金回收状况明显改善。1-6月份，公司经营活动现金流量净额为-1344万元，而1-9月份，经营活动现金流量净额上升到9199万元，公司经营活动现金流回归正值，有利于公司持久稳健发展。

　　限制性股票激励授予计划顺利完成：2017年7月17日，公司顺利完成限制性股票授予计划，向总计153人授予556.5万股限制性股票，每股授予价格为12.97元，授予对象为公司核心管理人员和技术骨干，业绩考核指标为2017-2019年营业收入较2016年增长分别不低于50%、80%、100%。公司通过限制性股票激励计划深度绑定核心技术人员和管理人员，有利于公司持久稳健发展。

　　盈利预测：维持公司盈利预测，由于股本发生变化，预计2017-2019年公司净利润为1.82亿、2.73亿、3.57亿元，摊薄EPS分别为0.95、1.42、1.86元，对应市盈率为27、18、14倍。公司电动叉车业务具有较大发展空间，钢材价格稳定有利于业绩企稳回升，无锡中鼎物流系统集成化业务处于快速发展期，维持“推荐”评级。

　　风险提示：物流系统集成业务发展不及预期，上游原材料价格大幅波动，新兴业务发展低于预期。