事件：

　　广信股份发布2017年3季报：前3季度实现营业收入18.20亿元，YoY+62%，归母净利润2.86亿元，YoY+97%，EPS0.76元，经营活动现金流4.70亿元。其中，第3季度单季实现营业收入4.95亿元，YoY+46%，QoQ-40%，归母净利润1.27亿元，YoY+182%，QoQ+46%，EPS0.34元。

　　观点：

　　主要产品量价齐升，3季度综合毛利率环比提升14ppt。3季度单季公司杀菌剂产品（主要为多菌灵原药、甲基硫菌灵原药）实现销售收入2.30亿元，产品产量8369吨、销量7719吨，产品销售均价2.98万元/吨，同比上涨12%；

　　公司除草剂产品（主要为草甘膦原药、敌草隆原药）实现销售收入1.46亿元，产品产量10872吨、销量6977吨，产品销售均价2.09万元/吨，同比上涨38%。公司主要产品多菌灵、草甘膦、敌草隆市场价格均录得较大涨幅，3季度单季公司综合毛利率同比提升8.12ppt、环比提升14.24ppt至40.10%。

　　定增已获批文，募投项目丰富产品结构，前景广阔。公司定增申请已于8月中旬获得证监会核准批复。本次定增拟发行股数不超过8866.88万股，发行价格不低于16.23元/股，募资不超过14亿元，用于投建6个项目。其中东至基地3个项目：码头工程、热电联产项目、1.5万吨/年邻苯二胺技改项目；广德基地3个项目：

　　3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年唑菌酮、研发中心项目。此次募投项目有助于丰富公司产品结构，打开成长空间。

　　农药、光气化新材料两大产业链并举。未来公司将对农药和光气化精细化工中间体两类产品链延伸开发，农药产品开发选择高效低毒的新品种原药、制剂新剂型和生物农药等，光气化精细化工中间体产品选择新农药、医药、新型材料合成的重要中间体。

　　结论：

　　我们预计2017~2019年净利润分别为4.10亿元、4.53亿元、6.09亿元，EPS分别为1.09元、1.20元、1.62元。目前股价对应P/E分别为17倍、15倍、11倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　农药产品价格下滑；环保核查执行力度不及预期；新建产能投放进度不及预期。