投资要点

　　事项：

　　北京银行公布17年三季报，2017年三季度净利润同比增3.75%。总资产2.28万亿元（+11.38%，YoY/+1.61%，QoQ），其中贷款+20.79%YoY/+3.19%，QoQ；存款+11.46%YoY/+0.15%，QoQ。年化ROE15.44%（-1.49pct，YoY），年化ROA0.95%；资本充足率11.44%（+31bps，QoQ）。不良贷款率1.25%（+7bps，QoQ）；拨贷比3.08%（+29bps，QoQ），拨备覆盖率245.7%（+8.67pct，QoQ）。

　　平安观点：

　　净利增速环比略有下降，息差企稳拨备力度略有提升

　　北京银行前三季度净利润同比增3.75%（VS上半年4.31%），净利增速环比略有下降。前三季度营收同比增6.94%，其中净利息收入同比增4.97%，我们认为净利息收入的稳定增长主要由于公司息差的进一步企稳，根据我们测算公司年化季度息差环比上升3bp至1.78%。前三季度手续费收入同比增17.11%，在营收中占比24.39%，占比同比提升2.19个百分点。公司3季度年化信用成本1.22%，季度环比提升6BP，拨备计提略有提升。

　　规模小幅增长，应付债券占比提升

　　公司3季度资产规模环比增1.61%，其中贷款增3.19%，高于资产增速。3季度末公司投资和同业资产分别环比增0.5%和0.2%，基本与2季度持平。负债端，公司的存款、同业负债和应付债券分别环比增0.15%，0.2%和3.7%。从全年的资产配置情况来看，公司主动压缩同业规模，存放同业比年初下降43.92%，应收款项类投资较年初增加48.12%，依旧保持强劲增长；贷款较年初增加18.39%，存款较年初增10.33%,存贷款业务保持均衡稳健增长；应付债券较年初增长21%，在负债中占比17.2%，市场化资金来源占比有所提升。

　　资产质量呈现改善趋势，拨备计提较为充足

　　公司3季末不良贷款率1.25%，环比2季末上行7bps，与年初基本持平。根据我们测算3季度年化不良生成率为1.8%，环比下行48BP，资产质量呈现改善趋势。3季末拨备覆盖率为245.7%，环比上升8.67pct，拨备水平在股份行位居前列。

　　投资建议：

　　北京银行区域优势明显，科技金融、文化金融和互联网金融等创新业务特色显著，息差及资产质量的双重改善有望延续，我们上调北京银行17/18年净利润增速预测至6.1%/9.1%（原为5.8%/7.9%），目前股价对应17/18年PB为0.95x/0.85x，PE7.44x/6.80x，估值偏低，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：资产质量下滑超预期。