北京银行整体经营保持稳健，三季报息差和资产质量平稳改善，短期来看，资本金的压力将成为抑制公司业务扩张的主要因素，需关注公司资本补充进程。我们维持2017-2018年每股收益1.03元、1.13元的预测，对应同比增速5.8%和9.8%，目前股价对应2017/18年市盈率为7.2倍/6.5倍，市净率为0.98倍/0.88倍，维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　营收增速保持稳健，手续费表现优于同业。

　　北京银行3季度净利润增速3.8%，营收增速7.1%，增长基本保持平稳。我们按期初期末余额测算公司3季度单季净息差为1.8%，环比提升2BP，带动公司净利息收入同比增速从半年末4.4%提升至5%。北京银行前三季度手续费收入同比增17%，表现优于同业，主要得益于托管、理财、交易银行等业务的良好发展。

　　公司3季度规模环比扩张2%，同比增速从半年末14%下滑至11%，增长持续放缓，考虑到公司目前核心一级资本充足率为7.9%，接近监管红线，短期规模扩张将受资本金制约，目前公司240亿定增已在监管反馈阶段，落地后将显著改善公司资本金压力。

　　不良压力可控，拨备环比提升。

　　北京银行3季度不良率为1.25%，环比提升7BP，我们测算公司3季度单季不良生成率为0.18%，同比下降32BP，北京银行一直以来经营保持审慎，整体资产质量压力可控。公司3季度信贷成本维持高位，同比提升5BP至1.22%，带动拨备覆盖率环比2季度提升9pct至246%，拨贷比提升27BP至3.07%，拨备位于上市银行较高水平。

　　评级面临的主要风险

　　资产质量下滑超预期。

　　估值

　　我们维持2017-2018年每股收益1.03元、1.13元的预测，对应同比增速5.8%和9.8%，目前股价对应2017/18年市盈率为7.2倍/6.5倍，市净率为0.98倍/0.88倍，维持谨慎买入评级，基于18年PB1.02倍，目标价8.50元。