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保费保持高增长,定增获批释放活力
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  事件:公司发布2017年三季报,累计实现营业收入465.89亿元,同比增431.87%,归母净利润8.39亿元,同比下降0.47%,每股收益0.20元,同比下降-6.54%。

  点评:

  原保费收入保持增势,累计同比+82.1%,单季同比+239.0%。前三季度,公司累计实现原保费收入403.3亿,同比增长82.1%,单季实现保险60.68亿,单季同比增长239.0%,保险业务增长势头迅猛。

  投资收益改善,扣非归母净利润同比大幅增长。前三季度公司累计实现归母净利润8.39亿元,同比下降0.47%,主要为2016年上半年控股国华人寿实现一次性收益影响,若扣除一次性损益4.8亿,归母净利润同比大涨134.51%。主要原因为投资收益大幅改善,前三季度实现投资收益54.04亿元,同比增长44.8%,单季实现投资收益19.37亿元,同比增长96.3%。

  定增获批,拟全部用于增资国华人寿,释放增长活力。根据此次非公开发行股票预案,本次非公开发行金额不超过48.45亿元,扣除发行费用后将全部用于对国华人寿进行增资。2017年2季度末综合偿付能力充足率为118.51%,低于监管重点观察红线,成为制约公司业务发展和资金运用的重要因素。经测算,此次增资落地后国华综合偿付能力充足率将升至180%左右,偿付能力充足,释放公司业务发展活力,增加资金运用灵活性。

  投资建议:公司转型升级效果明显,业务端结构持续优化,规模逐步发力,投资端非标配置能力出色,维持“买入”。

  风险提示:监管趋严;资本市场大幅波动。
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