投资要点:事件：中国银行于2017年10月30日公布17年第三季度报告。1-3季度，公司实现营业收入3640.72亿元，同比下降1.35%；实现净利润1551.35亿元，同比增长2.36%。9月末公司不良贷款率为1.41%，较16年末下降0.05百分点。

　　利息净收入增速亮眼，但负债成本率环比上行。17年1-3季度，公司利息净收入同比增长9.69%，增速较上半年提升3.11百分点。16年1-3季度公司利息净收入逐季下滑，而17年则是逐季回升，故其增速有逐季回升之势。分季度看，公司17年前三季度单季利息净收入分别环比增长3.10%，9.96%与0.70%，即使考虑季节性因素，公司三季度利息净收入环比增速较前两季度仍明显放缓。单季利息净收入环比增速放缓的主要原因是：公司生息资产规模增速环比下降与付息负债成本率环比明显上行。据测算，公司三季度付息负债成本率较二季度上行6bps至1.80%，为16年二季度以来最高值。

　　拨备计提力度加大，拨备覆盖率提升。17年三季度，公司加大拨备计提力度：三季度单季计提拨备较二季度大幅增长384.18%。受此影响，公司拨备覆盖率环比提升1.11百分点至153.57%。

　　不良贷款率环比略升。17年9月末，公司不良贷款率为1.41%，环比上行0.03百分点，较16年末下降0.05百分点。结合宏观经济形势以及公司半年报披露信息看，公司资产质量处于改善通道中。预计三季度不良贷款率微升为暂时现象，资产质量改善仍可期。

　　维持公司“增持”投资评级。预计公司17-18年的BVPS分别为5.11与5.55元，按10月31日3.94元的收盘价计算，对应PB分别为0.77与0.71倍。目前公司0.82倍PB(LF)低于行业整体水平，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。