事件：2017年10月28日，公司发布2017年第三季度业绩报告。2017Q1-Q3公司实现营业收入12.29亿元，YoY48.45%，实现归母净利润9740.10万元，YoY104.46%，实现扣非净利润9255万元，YoY96.62%；单季度来看，Q3实现营收4.36亿元，YoY27.66%，Q3归母净利润2937万元，YoY8.31%。

　　单季毛利率有所下滑，销售费用率下降，管理费用率上升。毛利率方面，公司Q1-Q3毛利率29.7%，较2016Q1-Q3的34.5%有一定下滑，Q3单季度毛利率27.87%，由于营业成本的上升而继续下滑，原因是随收入持续增长，渠道成本及版权成本相应上升。费用率方面，公司Q1-Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.5%、8.5%、-1.2%，销售费用率较上年同期19.9下滑明显。单季度来看，公司Q3三费分别为12.04%、10.40%、-1.18%。管理费用率上升是由于公司人员增长导致薪酬成本上升

　　数字阅读龙头，拥有平台溢价。公司作为数字阅读平台龙头，拥有市场最高占有率、渗透率，月活超1亿，付费用户ARPU值超50元。根据易观的数据，2018-2019年数字阅读还将维持20%的增速，我们看好在行业蛋糕变大、用户付费习惯养成后对正版价格的不敏感，使得公司付费用户占比的进一步提升、ARPU值的进一步提升，公司作为行业龙头拥有平台溢价。

　　投资建议：公司作为数字阅读平台龙头享有平台溢价同时考虑到港股阅文上市（募集资金6-8亿美元，总市值435亿-498亿港元，上半年净利润2.13亿元，全年估值百倍），数字阅读行业的盈利模式目前还有待进一步开发，我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.32、0.45、0.63元。净资产收益率分别为12.6%、15.4%、18.4%，首次覆盖给予增持-B建议，给予公司200亿市值预期，目标价50元。

　　风险提示：业绩不达预期的风险，公司市场份额被挤占的风险，娱乐方式变化的风险。