结论与建议：

　　公司业绩：公司2017Q1-Q3实现营收1191.9亿元，YOY+41.4%,录得净利润56.8亿元，YOY+48.5%（扣非后YOY+32.3%）,EPS为0.93元，公司业绩符合预期。其中，公司Q3单季实现营收416.1亿元，YOY+17.3%,录得净利润12.6亿元，YOY+147.1%。

　　原有业务表现靓丽，GEA并表增厚业绩：公司Q3单季度业绩大幅增长主要是由于去年基期较低（2016年Q3净利YOY-36.7%），而今年各项业务处于不断恢复中。整体来看，公司前三季度营收及净利快速增长一方面是公司在2016年6月实现GEA的并表，2017年前三季度GEA贡献营收342亿元，净利18.8亿元，扣非后净利润为10.2亿元，增厚了公司的业绩。另一方面，公司原有业务表现也较为靓丽，原业务（不含GEA）前三季度营收同比增长22%，净利同比增长22%，符合预期。分产品来看，冰箱冷柜收入同比增长34%、洗衣机收入同比增长41%、空调收入同比增长60%、厨卫收入同比增长76%，各产品在房地产销售的带动下均恢复明显。本期虽然原材料较去年有所上涨，但在公司产品升级以及GEA整合的推动下，公司前三季度综合毛利率同比提升0.8个百分点至29.9%。公司前三季度期间费用率为24.3%，同比增加0.8个百分点，主要是并入GEA后销售费用率和管理费用变化，贷款增加使得财务费用率增加。

　　GEA整合进展顺利，期待协同效应释放红利：在GEA并入公司的这一年，GEA与海尔团队在研发、全球产品平台、采购和供应链等领域进行协同，已成功完成整合计划的第一阶段目标。2017年新增协同项目价值8520万美元，可落地率超过92%，我们预计随着未来整合的深入，二者在销售网络互补、采购成本节约、技术及研发优势共享所带来的协同效应将会逐步显现，将会进一步提升公司经营质量。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2017、2018年净利润为70.1亿元（YOY+39.3%）、80.9亿元（YOY+15.4%），EPS为1.2元、1.3元，P/E为14.5X、12.6X。并购GEA短期增厚业绩，中长期又利于公司的国际化战略，看好公司的长远发展，目前公司估值处于市场偏低的水平，维持“买入”的投资建议。