事件：近日，我们调研了新宝股份，与公司领导进行了深入交流。公司Q3单季度实现收入23.8亿元，YoY+8.8%；实现业绩1.4亿元，YoY-25.2%。我们假设外在因素趋向稳定，随着新宝加大对创新产品的投入，积极建设内销品牌，公司2018年业绩或将恢复较快增长。

　　拓展产品品类，打造专业品牌：新宝坚持多品牌战略，致力于打造高度专业化品牌。根据公司调研，2017年1-9月，东菱收入YoY+25%，摩飞实现近翻番式增长。为推进自主品牌的发展，公司成立品牌事业部，并抽调部分技术人员进行相关产品的研发。未来，新宝将专注于四条产品线：厨房电器、家居电器、个护美容电器及其他小门类。其中，家居电器及个护美容电器为公司的发展重心。目前，洁面、面部按摩产品已处于研发过程中；电动牙刷产品ODM端已经出货，月销量达8-10万台，预计自主品牌产品将于2018年实现放量。随着产品线的进一步扩张，加之自主品牌的不断发展，公司未来收入端快速增长可期。

　　积极应对外部影响，盈利能力有望修复：公司Q3单季度业绩YoY-25.2%，增速略低于市场预期。我们分析，新宝业绩负增长的主要原因之一系人民币升值，汇兑损失有所增加。根据公司调研，Q3单季度汇兑损失对新宝收入增速的负面影响约为2%-3%。为规避外汇风险，公司采取循环报价方式，对于本年度开发的新品将根据当前汇率定价；同时，新宝亦通过筛选订单及套期保值等方式，不断减轻币值波动对于公司业绩的负面影响。此外，原材料价格高企，成本端压力加大，也是公司业绩下滑的重要原因。考虑到新宝积极优化产品结构，高毛利的创新产品占比不断提升，我们认为，公司盈利能力有望修复。

　　投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头，以面包机、咖啡机为代表的产品市占领先；在此基础上，公司积极拓展产品品类，不断提升创新产品占比，我们认为新宝未来业绩有望恢复快速增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.58/0.78/1.01元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.16元，对应2018年22倍的动态市盈率。

　　风险提示：人民币大幅升值，原材料价格上行