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　　2017年10月26日晚间，紫光股份发布三季报，前三季度公司实现收入270.22亿元，同比增长52.10%，归母净利润为11.26亿元，同比增长116.67%。其中第三季度实现收入101.44亿元，同比增长19.38%，归母净利润3.20亿元，同比增长25.62%。

　　业绩符合预期，毛利率基本稳定，费用控制良好。

　　公司前三季度公司实现收入270.22亿元，同比增长52.10%，归母净利润为11.26亿元，同比增长116.67%。其中Q3实现收入101.44亿元，同比增长19.38%，归母净利润3.20亿元，同比增长25.62%，新华三从16年5月份开始并表，今年Q3整体毛利率为22.71%（同比上升0.19个百分点）基本保持稳定，费用率控制良好，销售、管理、财务费用率为6.72%(同比减少1.06pct)、9.50%(同比减少1.99pct)、0.55%（同比增长0.28pct）。

　　新华三带来新变化，公司由IT系统提供商逐渐转变成云服务提供商。

　　在“云服务”战略的指导下，经过新华三的并购，公司大力发展纵向贯通以大数据为线索的“云—网—端”产业链，横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用，做现代信息系统建设、运营与维护的全产业链服务提供商，从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。根据公司半年报的相关数据，公司在IT基础设备、云服务和云存储领域均有不错的进展。

　　新华三发布新产品，目标国内服务器、存储市场前三。今年8月31日，新华三发布“下一代计算与存储发布会”，共分为工业标准服务器、存储、关键业务服务器三大部分，推出30余款产品，并把目光瞄准了国内服务器与存储市场的前三。

　　投资建议

　　随着新华三的收购完成，公司逐渐转化成为云服务提供商，产品和服务涵盖IT基础硬件和云计算相关软件服务，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为13.89、16.17和19.73亿元，EPS分别为1.33、1.55和1.89元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：业务进展不及预期，竞争加剧。