2017年Q3公司营收4.3亿，同比增长6.56%，归母净利1900万，同比增长95.6%。公司的毛利率达到了25%左右，但净利率很低，主要是公司不断并购新增的产能还没有完全释放，大量设备的折旧和摊销降低了公司的净利率。未来公司游艇业务不断拓展，净利率有望逐年提升。

　　现在公司主要做游艇定制，一艘船从签单到交付要6-12个月。但购买游艇属于冲动型消费，这么长的生产期限对订单的实现情况有影响。因此，为了实现游艇的快速化生产，公司决定在长沙麓谷做量产的游艇，主要是通过模块化的生产设计实现个性化的量产。一般在游艇的成本中，船体占30-40%的成本，发动机和通导设备50%，装饰占10-20%

　　在2016年底，公司看中优质的军工标的——成都亚光电子，亚光电子主要生产半导体分立器件、微波电路及组件，其产品主要应用于雷达、导引头和航天通信。其行业龙头地位优势明显。但此前由其子公司欣华欣拖累，业绩逐年亏损。亚光电子子公司欣华欣2014年借出的1.59亿元无法收回，计减值准备；2015年，欣华欣无法偿还银行贷款，亚光电子发生担保支出9.5亿元。除去子公司的亏损，亚光电子2015年度扣非归母公司净利润为9443万元。目前亚光电子已剥离亏损资产欣华欣。亚光电子承诺在2017-2019年业绩为为1.6亿、2.2亿、3.1亿。

　　盈利预测：考虑到亚光电子并表的影响（2017年并没有全部并表），再加上公司自身的利润增厚，预计公司2017-2019年净利润为1.2亿、2.5亿和3.4亿，对应公司目前74.6亿的市值，PE分别为62.5倍、30倍和22倍，EPS为0.21元、0.45元和0.61元，给予公司35倍到45倍PE，预计2018年合理价格区间为15.75元—20.25元。给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：游艇行业不景气继续持续；亚光电子未来增速不及预期。