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加速业务结构优化及战略整合,控股股东及高管增持彰显信心
内容摘要
  事件:

  公司近日发布公告:控股股东层面,文广集团于11月9日通过集中竞价交易系统增持公司股票104.58万股,占公司总股本的0.0396%,增持金额1999.56万元。自2017年5月8日至11月9日收盘,文广集团累计增持公司股票386.67万股,占公司总股本的0.1464%,累计增持金额7890.44万元;董事长及高管层面,董事长王建军、总裁及公司法定代表人张炜于11月8日分别以个人自筹资金通过上交所买入公司股票2.03万股、1.04万股,增持金额分别为44.39万、20.1万;高级副总裁徐辉、副总裁许峰于11月9日分别以个人自筹资金通过上交所买入公司股票7400股、5200股,增持金额分别为14.23万、9.89万;副总裁何小兰于11月10日以个人自筹资金通过上交所买入公司股票5000股,增持金额9.52万。

  点评:

  公司加速业务结构优化及战略整合,此次增持表明控股股东、董事长及高管对公司完成当期业绩承诺及未来发展充满信心。近期公司出售国际广告预计产生非经常性损益7.18亿,对冲减值风险同时长期有利于公司业务结构进一步优化,一方面公司将理清与控股股东之间各自经营的媒体广告业务,降低关联交易规模,另一方面公司积极加快业务战略整合,广告经营业务正由经营第三方流量为主转变为立足于全媒体流量优势深度经营,转让国际广告有助于完善“娱乐+广告”生态闭环。同时公司与杨浦滨江出资设立东方明珠(上海)投资有限公司(公司出资11亿,占股91.67%),进一步推进战略整合、加速外延发展,预计公司将借助该平台优化资产及资源配置,布局前瞻性技术,发掘优质项目及团队,抢占优质并购标的的同时预计也将为公司实现可观投资收益,提高资金回报率及盈利能力。

  短期媒体渠道业务业绩稳步释放,长期关注协同效应充分发挥。2018年公司价值提升路径愈发清晰,短期公司全媒体渠道业务保持较高增速有力支撑公司业绩,长期公司以线上亿级及线下千万级用户会员体系为核心,背靠大股东SMG资源不断拔高影视、游戏等内容优势,预计与公司各业务板块如电视购物、广告营销、文化旅游等有效发挥协同效应,构建“娱乐+”生态闭环,未来公司业绩增长空间大。

  投资建议:短期媒体渠道业务有力支撑公司业绩保持稳定,长期公司有望围绕多渠道会员体系打通线上线下变现闭环,考虑国际广告计提减值准备及出售国际广告影响后,我们预计公司17/18/19年净利润分别为29亿、32亿、35.52亿,对应EPS1.10/1.21/1.34元,参考同类可比公司给予18年20倍目标PE,对应目标价24.20元,维持“买入-A”评级。

  风险提示:市场竞争恶化、各业务协同效应无法发挥等风险。