周观点：

　　国家发改委、国家能源局联合下发《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，将启动分布式发电市场化交易试点工作。我们认为，通过支付“过网费”直接交易，能够降低中间环节成本，实际上是打开了长期以来分布式发电“余量上网”只能以燃煤标杆电价卖给电网企业的“价格锁定”，能够大幅提高分布式发电的收益率。国家发改委下发《国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见》，指出要完善可再生能源价格机制。根据技术进步和市场供求，实施风电、光伏等新能源标杆上网电价退坡机制，2020年实现风电与燃煤发电上网电价相当、光伏上网电价与电网销售电价相当。

　　本周动力煤价持续回落。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比下跌20元/吨，环渤海动力煤价格指数周环比下跌3元/吨。六大发电集团煤炭库存可用天数近期维持在20天以上的水平，短期补库存需求有所缓解，但受制于供需关系，我们认为短期内煤价难以实质性回落。

　　我们预计明年初煤电联动机制大概率启动。参照最新的煤电联动政策完善细则，我们估算下一次电价上调空间的理论值为0.049元/千瓦时，具体调幅存在不确定性。电力行业期待煤价回落、煤电联动启动带来的边际盈利改善；燃气行业建议关注潜在受益于“煤改气”政策红利的公司。

　　维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的太阳能、三峡水利、涪陵电力，边际盈利改善敏感性较强的火电龙头的华能国际、大唐发电、国电电力等，水电公司国投电力、黔源电力等。

　　推荐标的：

　　太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、黔源电力等。

　　风险分析：

　　来水低于预期导致水电发电量减少的风险，煤价上涨导致火电发电成本上升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。