行业上周行情：上周，申万传媒行业上涨2.33%，跑输大盘(2.99%)0.66个百分点，跑输创业板(3.69%)1.36个百分点。其中，文化传媒子版块上涨1.37%，互联网传媒子版块上涨3.16%，营销传播子版块上涨2.64%。

　　个股方面，本周涨幅前五的是：龙韵股份、掌阅科技、力盛赛车、巨人网络、视觉中国；跌幅前五的是：帝龙文化、东方明珠、生意宝、天神娱乐、中广天择本周重点行业新闻：1）阅文上市每股发售价55港元市值约499亿港元；2）今日头条全资收购Musical.ly联手打造全球最大的短视频平台；3）淘票票公开票补数据猫淘之争进入2B新阶段；4）“龙薇”夫妇将遭5年市场禁入赵薇持股的16家公司可安好？5）因为中国政策变化，派拉蒙终止与华桦10亿美元的融资协议；6）微博发布第三季度财报：净利润1.011亿美元，同比增长215%；7)腾讯吃鸡手游《光荣使命》开启预约，人数已破百万；8）育碧微交易收入超数字游戏销售收入；9）《绝地求生》开发商公布大型MMORPG新作《A：IR》；10)《纪念碑谷2》安卓全渠道正式上线，下载已突破268万。

　　公司重要公告：鹿港文化：拟参与文化产业投资基金及收购天意影视45%股权、引力传媒：收购控股子公司上海致趣剩余40%股权、昆仑万维：公司因Qudianlnc．在纽约证券交易所首次公开发行超额配售增加出售部分股权；昆仑万维：向大宇子公司软星增资2.2亿元持股比例达51%；东方明珠：控股股东增持公司股份；当代东方：全资子公司收购其控股子公司少数股东股权；顺网科技：签署《关于设立厚达顺网产业投资基金的合作意向协议》

投资建议：我们在10月第三周开始坚定推荐传媒板块，具体基于以下长中短期逻辑：(1)长期而言，基于轻度传媒用户的arpu测算我国传媒行业总体量在10万亿元级才刚起步，而当前仅2万亿空间巨大；(2)中期而言，技术和数据有利于传媒公司估值重构和弯道超车，平台型公司获得估值溢价，推荐标的奥飞娱乐（ugc国漫平台有妖气价值远未发觉）、光线传媒（估值内涵100亿市值猫眼），关注标的360（toC端网络完全可分析用户行为）；(3)短期而言压制估值的因素一小时，传媒行业TTM37倍，细分子行业（游戏+20%敖育+20%）增速仍可观，随着对赌期结束，看好外延转内生标的，强渠道公司，以及细分行业龙头，游戏推荐三七互娱（A股研运一体龙头），星辉娱乐（复制三七路径），关注标的科技（加速器龙头，收购狮之吼有望打开平台），影视院线推荐平台和渠道能力强的公司，光线传媒（制作发行能力双强），奥飞娱乐（动漫龙头对标迪士尼），完美世界（新剧开花有望今年底到明年确认收入）。

　　风险提示：1）影视、游戏等内容表现不及预期；2）行业整体下行风险；3）政策风险。