投资要点：

　　麦草畏行业需求持续提升，公司拟扩建产能未来业绩持续增厚。随着海外孟山都公司抗麦草畏种子实现推广，下游对麦草畏除草剂需求量将逐步提升，公司现有麦草畏产能5000吨/年，本次拟发行可转债扩产6000吨/年产能，达产后实现产能1.1万吨/年，未来随着下游需求持续提升，公司业绩将持续增厚。

　　拟发行可转债丰富产品种类，公司综合竞争力持续提升。公司拟发行可转债募集不超过9.14亿资金，用于扩产6000吨麦草畏、2000吨氟磺胺草醚、500吨三氟羧草醚、1600吨丁醚脲、5000吨磷酸羟胺、3500吨草铵膦原药和500吨异噁草松原药。产品在2017至2019年内逐步投产，未来公司产品种类进一步丰富，综合竞争力持续提升。

　　环保趋严导致吡虫啉等产品价格上涨，公司业绩弹性进一步扩大。2017年6月起环保督查严格，以吡虫啉为主的原药产品价格由2017年第三季度同期9.85万元/吨上涨至21.50万元/吨，同比增长118.3%，受益于产品价格而上涨公司业绩弹性进一步扩大。

　　盈利预测和投资评级：我们认为公司在农药领域多品种齐放量，未来发展空间广。基于审慎原则，暂不考虑本次公司发行可转债对业绩及股本影响，预计公司2017至2019年EPS分别为0.62、0.68、0.81元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：公司产品价格下降风险；公司新增产能建设进度低于预期；公司可转债发行进度低于预期。