投资要点
增持基础化工:业绩为锚,环保及白马为帆
我们认为2018年周期品方面,环保持续高压,整体新增产能将维持低位,而国内外需求维持增长,目前的较高景气度有望持续,2018年或将成为部分子行业业绩充分释放期。
成长股方面,在国产化加速的进程中,具有赛道卡位及技术研发优势的企业有望受益。
2017年基础化工(回顾):龙头归来,剩者为王
行情:风险偏好低,龙头为王的结构化行情。
价格:化工品价格指数呈大写“N”字走势。
供给:再投资下行周期,产能增长大幅放缓。
需求:全年需求增速超预期,地产、汽车、纺织、农业需求稳中有升。
2018年基础化工(判断):全球再投资下行,需求及环保延续
价格:供给端的刚性压制将使得本次上涨持续性好于09-10年,75%的化工品价格低于历史中值
供给:全球处于再投资下行周期,整体化工行业投资意愿依然较弱
需求:海外经济复苏在延续,国内GDP增速6.7-6.8%,全年呈前低后高走势,内需不过分悲观
环保:排污许可证及退城进园接力环保督查,环保高压不减有望拉长本轮景气周期长度
蜕变:16-17年化工集中度持续攀升,叠加15年起海外投资爆发增长,化工大国积量转质在途中