公司发布扩产公告：公司拟新建碳酸锂（氢氧化锂）产能4万吨，一期公司将以自有资金投资5-6亿元新建2万吨碳酸锂（氢氧化锂）生产线于17年全面启动建设，二期2万吨生产线将结合市场需求择机实施。

　　一期扩产完成后公司将拥有3.8万吨锂盐产能：按照公司的建设规划，一期扩产2万吨碳酸锂（氢氧化锂）将于17年全面开设建设，预计18年内完成第一条1万吨生产线试生产，19年完成另一条1万吨生产线试生产。目前公司拥有兴晟锂业（全资）6000吨氢氧化锂产能，和国理锂盐（持股56.26%）5000吨氢氧化锂和7000吨碳酸锂产能，合计产能1.8万吨（权益产能1.28万吨）。一期扩产完成后公司将拥有锂盐产能3.8万吨（权益产能3.28万吨），约折合16年全球锂供给的19%。

　　一期2万吨产线有望带来8亿元以上的净利润。按照公司保守测算（锂盐价格12万元/吨）一期项目满产后将新增营业收入25亿元以上，新增净利润4亿元以上。参考生意社报价，目前电池级碳酸锂报价在16.5-18万元/吨，按照目前锂精矿1000美元/吨的价格测算，单吨的净利在4亿元以上（天齐单吨净利约7万元/吨，赣锋单吨净利约5万元/吨）。一期2万吨产能有望给公司带来8亿元以上净利。两期4万吨全部达产后，按照目前价格测算，净利有望达到16亿元以上。

　　公司产能增速较快。目前锂盐企业产能，天齐3.4万吨，赣锋3.92万吨，雅化1.8万吨；目前规划的扩产完成后，天齐10.2万吨，赣锋7.67万吨，雅化5.8万吨。公司是三家大型锂盐公司中产能增速快的。

　　多元化的原料供应。公司与银河资源于2016年达成长期战略合作共识；银河资源拥有的MTCattlin是17年全球主要放量的锂资源项目之一。公司与川能投已经完成对国理中小股东的股权收购，按照2016年《金川县李家沟锂辉石矿采矿权评估报告书》，达产后国理拥有的李家沟矿有望年产锂精矿15.29万吨（13.29万吨6%的锂精矿和2万吨7%的低铁锂精矿）折合碳酸锂约2万吨。公司认购了澳大利亚CORE公司200。4万澳元的股权，并获得CORE锂产品的优先认购权。但按照公司二期扩产建设完成后的5.8万吨产能来看，目前资源供给可能无法满足生产需要，合理推测公司后续可能会增加自有矿的供应或者加大采购范围。

　　盈利预测与评级：我们测算，公司17-19年的EPS分别为0.25元，0.75元和1.35元，对应20日收盘价13.96元，公司的动态P/E分别为56倍，19倍和10倍。公司锂盐扩产速度较快，拥有多元化资源保障，业绩有望随着产能产量的提升而不断增长，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：锂盐价格下跌的风险，新能源汽车产销量不达预期的风险，扩产进度低于预期的风险。