核心观点

　　以行业领先的零编码V平台为核心，打造BIM+、互联网+的“平台+生态”型软件服务企业，实现估值与业绩的双提升。公司以零编码V平台为核心，开展解决方案、天工云、银弹谷三块业务。解决方案业务是通过定制软件服务提供BIM+、数据+、互联网+的智慧城市解决方案；天工云业务是以天工造价平台为核心，由天工商城、天工造价、天工社区提供“云+端”的大数据服务模式，是同望科技强大的销售平台；银弹谷以软件产业互联平台为核心，通过项目接包中心、双创孵化打造软件行业一站式服务平台。此外，天工云提供解决方案的销售，银弹谷为解决方案的大规模定制提供柔性产能，真正实现了平台+生态的发展模式。BIM的A股相关公司估值、互联网、智慧城市中位估值数均超过50，公司聚焦BIM+、互联网+、智慧城市，未来估值水平有望提升。

　　软件产业进入新业态，建筑信息化导向BIM技术，智慧城市加快城市建设信息化。

　　我国软件行业市场大但增速放缓，云计算、大数据、互联网等新技术促进软件行业进入新业态，平台运营类软件服务增势明显。建筑信息化方面，BIM成为关键，目前我国BIM渗透率较低，未来成长空间大据《中国建筑施工行业信息化发展报告2015》，仅有10.4%的企业大规模推广BIM。此外，智慧城市市场规模大，增速快，截止2016年6月有超过500个城市出过要建设智慧城市，或已经在建设智慧城市的文件。“十三五”期间，我国智慧城市建设将持续推进，市场规模有望达万亿元级别，未来智慧城市信息化发展可期，智慧政务、智慧交通相关领域先行。

　　零编码V平台行业领先，“平台+应用生态”创新模式效应凸显。“可视化设计、零编码”，V平台可以实现需求的快速响应。公司基于V平台实现对管理软件、移动APP、互联网网站三大类产品配置化开发支持，完成了软件产业互联平台的商业化试运营，形成了涵盖多行业的完整产品谱系，并实现了与公司三大业务板块解决方案、天工云、银弹谷的完美结合，公司围绕V平台构造“平台+应用生态”模式，实现产业链协同效应。

　　丰富的项目经验+O2O营销模式促进解决方案、天工云业务稳步发展。公司经过20年的发展，有丰富项目经验，并积累了大量的优质客户资源。O2O的营销模式，线上以天工云为核心的线上销售平台，利用天工社区、天工商城、天工造价进行精准化营销，实现公司解决方案、套装软件、信息服务业绩的快速提升。线下有华北、华南、华东、华中、东北、西北、西南等7大营销服务大区，签约17个省的20多家分销代理及天工造价加盟商。

　　公司成熟的线下销售渠道与线上天工系列产品结合，保障了解决方案、大数据服务业绩稳步发展。

　　开展银弹谷业务板块致力于打造软件行业一站式服务平台，可迎来业绩爆点。目前软件行业需求和供给存在错配，未来产业互联网的平台生态型企业将主导市场竞争，公司银弹谷业务将打造一站式软件企业服务平台提供商，符合行业发展趋势。同时，银弹谷基于产业互联网+V平台+银弹谷基地，实现项目增值服务费、会员增值服务费、产业金融服务费、SaaS系统租用服务费等多种收入变现渠道，可迎来业绩爆发式增长。

　　风险提示（1）应收账款金额较大。公司应收账款金融较大，部分应收账款账龄较长，存在应收账款无法收回，发生坏账的风险；（2）公司率先研发并应用软件产业互联平台，平台上的供应方与需求方存在资源匹配及交易履约风险。