事件：

　　公司公告将拥有ZSYM003项目的发明分案专利申请权转让给圣和药业，转让费用合计3320万元（不含税）。

　　投资要点：

　　转让专利分案收益。此次转让为ZSYM003项目的发明分案专利，并非整个专利的全部权益，公司进入临床阶段的化合物的专利性不受影响。该专利以发明保护一个新化学骨架结构为基础，以此结构衍生的化合物普遍具有较高药效活性和成药性，公司仅仅转让了其中一个选项，而且公司严格筛选进入临床的品种，我们认为具有更高的临床价值。该品种为突变选择性EGFR抑制剂，治疗耐药性肺癌，目前国内上市品种为阿斯利康的奥希替尼（2017年3月上市），目前定价5.8万元/30片，患者人群8~10万人，理论市场空间预计超过40亿元。

　　资源利用创新模式，分享受益降低风险。此次专利转让公司共获得3320万元，分两期兑现，第一期专利授权为500万，第二期上市后销售2820万元。对比公司临床前的研发投入，转让收益分摊了新药研发的风险。此次转让也说明研发创新可以在各个阶段产生效益，是公司创新创造价值的良好开端。公司和药明康德合作品种10个，预计后续进入临床阶段的品种，待一期临床数据公布，其价值有望显著增长。

　　看好公司创新转型和眼科平台建设，维持买入评级。公司内生保持平稳增长，预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元，对应PE为21.64、19.17、17.21倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型，同时积极外延整合进入眼科医疗服务业，构建眼科全产业链平台，维持买入评级。

　　风险提示：原材料三七价格波动，外延式并购整合风险。