主要观点：

　　多重因素驱动煤机行业复苏。1）煤炭采掘业固定资产投资增速回升，煤机更新期到来。从2016年三季度开始，煤炭价格回升，2016年底，我国煤炭价格指数达到160点，之后保持在160上下。

　　煤炭价格的回升使下游煤企的经营业绩大幅度改善，截止今年9月，煤炭开采和洗选业的利润总额累积同比增长723.60%。

　　随着下游煤企经营业绩大幅改善，固定资产投资增速回升。截止今年9月，煤炭开采和洗选业固定资产投资额达2,012.22亿元，同比下降8.5%，降幅收窄；从煤炭开采和洗选行业固定资产投资情况可以看出，2011至2013年是煤机投资的黄金时期，在2012年其达到了峰值5285.82亿元，之后就一直呈现下降趋势。根据煤机6至8年的更新期，2017至2020年是上一批煤机更新换代的高峰期。2）煤炭新增产能及机械化率提升，进一步增加煤机需求。2016年12月底，国家发改委和能源局联合发布的《煤炭工业发展“十三五”规划》提出，到2020年，煤炭产量39亿吨，煤炭消费量41亿吨。煤矿采煤机械化程度达到85%，掘进机械化程度达到65%。国家能源局公布的最新数据显示，截止2016年12月底，我国煤矿现有产能约为34.50亿吨，距离2020年煤炭产量39亿吨的目标，“十三五”期间要去产能8亿吨/年，置换产能5亿吨/年，还有7.5亿吨/年的产能缺口。同时，采煤机和掘进机的机械化率提升，也会进一步增加对煤机的需求。

　　高端综合采掘机械装备供应商，受益行业复苏订单大幅增长。公司的主导产品为综合采掘机械设备中的核心设备采煤机、掘进机。其中采煤机28个系列118个品种，装机功率120kW～2760kW，采高范围覆盖0.7m～6.5m；掘进机7个系列18个品种，截割功率55kW～315kW，掘进高度覆盖1.9m～5.1m，是国内规格、型号最多的采掘机械设备供应商之一。根据中国煤炭机械工业协会统计资料，2011年以来，公司采煤机、掘进机产量连续均稳居全国前列。受益煤炭行业复苏，2017年上半年，公司整机及配件业务实现订单76,311万元，比去年同期42,040万元增长了82%。

　　新能源汽车项目逐步投产，静待业绩释放。

　　公司新能源汽车板块主要业务包括新能源汽车动力电池管理系统、电机系统、电控系统、充电装置等核心零部件，以及电动物流车、电动客车运营业务。

　　EVTank的数据显示，我国锂动力电池出货量从2011年的0.6Gwh增长至2016年的30.5Gwh，年复合增长率高达119.40%；《电动汽车充电基础设施发展指南(2015年-2020年)》提出，到2020年，我国要新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。中国充电联盟数据显示，截至2017年9月，我国公共类充电桩19万个，充电桩还有巨大的增长空间。

　　公司永磁同步电机生产线已经调试完毕并投产；充电桩已承接部分订单，完成生产线布局并已投产；新能源汽车运营业务对市场培植、孕育逐步落地，在西安、太原、乐清等地区积极构建营销网络，各分公司运营正常，着力于2.5T以上厢式物流车、大型企业集团通勤及政府公务交通服务。

　　投资建议：

　　我们预计公司2017-2018年的净利润分别为1.31亿元、1.57亿元，EPS分别为0.21元、0.25元，对应P/E分别为35.52倍、29.84倍，考虑煤机行业复苏明显，公司煤机业务订单大幅增长，新能源汽车项目逐步投产，我们首次给予其“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　煤机行业复苏放缓，新能源汽车业务盈利不及预期。