轨交机务安全系统龙头，市占率高业绩增长稳定

　　公司传统主营业务包括轨交运营仿真培训系统、车辆车载监控与控制设备、车辆整备与检修系统（CMD）。其仿真培训业务处于一家独大的状态，市占率近5年来维持在50%左右，车载监控业务和CMD业务的市占率各维持30%左右。公司所处行业拥有较高的行业技术壁垒，同时其背靠西南交大优秀团队的支持，研发实力处于业内领先水平，产品具有较高的议价能力，毛利率保持在50%的水平。

　　受益于高铁与城市轨交快速建设，公司三大业务发展稳健，营收自2013-2016年CAGR达到21%。2016年实现营收5.97亿元，同增29.88%，2017年前三季度营收同增27.96%，预计年底有望突破30%。净利润自2011年以来不断增长，2015年、2016年净利润分别为1.28亿元和1.35亿元，2017年三季度净利润同增27.31%，与营收增速同步。

　　高铁进入检修高峰期，公司CMD系统助力产品升级

　　我国铁路建设全面加速，《2016年政府工作报告》提出：到2020年我国高铁营运里程达到3万公里，新增1.1万公里，覆盖80%以上的大城市。与此同时，通过多年建设，高铁机车检修进入高峰期。中国机车远程检测与诊断装置（CMD）自2015年成为铁总统一部署的新造机车标配，公司该业务呈现快速增长态势，2011-2016年营收由0.69亿元增长至2.05亿元，CAGR24.5%。公司作为行业内四大供应商之一，业务毛利率保持在50%以上，未来有望扩大市场份额。

　　收购恒信电气与成都货安，布局产品与运营，拓展产业链盈利能力

　　公司2017年3月宣布收购恒信电气89.95%股权，恒信电气是城轨交通电气成套控制设备制造商，其城市轨道交通再生制动吸收设备填补了国内空白，达到国际同类产品的先进水平，此次收购使得公司成功切入城轨交通装备领域。鉴于“十三五”期城轨市场迎来全面建设周期，公司有望借助城轨大建设的红利实现业务扩张和产业链升级。

　　公司2017年8月宣布收购成都货安100%股权，成都货安是国内铁路货运安全装备行业的重要供应商，此次收购是公司加码铁路货运和信息化安全领域的重要布局。2017年以来随着宏观经济好转，铁路货运量明显好转，在中铁货车招标量明显复苏的背景下，轨交货运安全业务有望打开增量空间。

　　盈利预测与投资评级

　　若成都货安实现并表，预计公司2017-2019年实现营业收入7.9、11.6、15.3亿元，实现归属母公司净利润分别为1.77、2.86、3.72亿元，考虑到公司所处行业进入拐点，公司技术与产品优势突出，公司2018年PE估值约为17倍，首次覆盖给与“买入”评级。

　　风险提示：1.铁总招标不及预期，2.并购进展与承诺业绩不达预期，3.行业内技术更新过快，导致竞争加剧。