事件：

　　公司在新西兰的全资子公司Petpal NZ 意向收购 Judge 信托所持有的 BOP Industries Limited 的 70%股份，以股份收购完成的基础上，卖方拟有权将其持有的剩余30%的BOP股份置换为Petpal NZ的股份。

　　拟收购新西兰宠物零食公司，开启外延整合之路！

　　收购完成后，BOP为公司子公司PetpalNZ下的控股子公司。BOP持有Alpine Export NZ Limited 的所有股权，Alpine主要开展宠物食品（以牛肉、羊肉味原材料的宠物零食）业务，销售区域主要是新西兰和美国。通过收购，将实现公司与Alpine的业务协同，一方面公司利用其在美国的渠道优势帮助Alpine拓展在美业务，并协助其开拓中国市场；另一方面，能够丰富公司的产品线，与公司在新西兰的业务实现协同。若收购在年内完成，我们预计Alpine将为公司18年带来1亿人民币的收入增量，以及1000万左右的归母净利润增量，实际贡献将根据收购落地节奏而定。

　　国内宠物市场爆发，助力公司业绩进入加速增长期。

　　公司是我国宠物零食的龙头，未来的增长将来自于国内市场和国外市场两个方面。国外市场来看，一方面整体市场还有4%-5%左右的增速，另一方面公司在越南、新西兰等地设厂，积极利用海外优质资源并拓展销售区域，预计随着新公司业务开展，公司海外业务仍将维持10%以上增速。国内市场来看，我国宠物食品市场发展滞后，目前在收入提升带来的消费升级和老龄化的助推下，宠物食品市场有望爆发，公司产品和品牌认可度高，积极加强国内产品、渠道和营销布局，公司国内市场有望继续维持50%-100%之间的高增长，将成为公司未来业绩增长的主要驱动力！

　　产品开发实力强，借力资本市场，国产宠物食品龙头崛起！

　　外资企业目前占据国内宠物食品的大部分市场份额，在品牌、渠道方面都优于国内企业。但是，我国宠物食品市场正处于高速发展期，行业远未达到竞争的稳态，国内企业在不断崛起。佩蒂股份作为国内宠物零食的龙头企业，产品开发实力强，率先实现IPO，借助资本市场的力量实现产能、研发、营销和服务渠道的全面升级，以国外标准的优质产品拓展国内市场，有望抢占市场发展先机，成为我国国产宠物零食产业的领头羊！

　　给予“买入”评级：

　　预计2017/2018/2019年，公司归母净利润1.02/1.33/1.75亿元，同比增长26.79%/30.58%/31.88%，EPS为1.27/1.66/2.2元，考虑到产业的高增长以及公司当前的稀缺性，给予买入评级，目标价59.5元。

　　风险提示：1、销售不达预期；2、并购推进不达预期。