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定增收购完成,进入新能源汽车领域
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  一、事件概述

  11月28日晚间,东旭光电发布公告:定增收购上海申龙客车、旭虹光电交易完成。11月29日晚间,公司公告:全资子公司申龙汽车新能源客车入选《北京市推广应用新能源商用车生产企业及产品备案信息》(2017年第3批)。

  二、分析与判断

  申龙客车、旭虹光电收购完成,收购PE估值合理,切入新能源车领域

  1、公司以9.90元/股价格发行385,353,534股,以30亿元收购上海申龙客车100%股权、以12.15亿元收购旭虹光电100%股权。同时公司拟募集配套资金不超过37.5亿元投向新能源客车及物流车生产项目、曲面显示用盖板玻璃生产项目等,其中东旭集团认购股份数量不低于本次配套融资发行股份总数的50%。上述项目达产后,将形成年产1万辆新能源客车和3万辆新能源物流车的产能以及年产3600万片的曲面盖板玻璃。

  2、收购PE估值合理。上海申龙客车承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于3亿元、4亿元、5.5亿元,对应收购PE为10/7.5/5.5倍,据wind一致预测,中通客车2017~2019年对应PE分别为15.9/10.2/8.9倍,宇通客车2017~2019年对应PE分别为13.4/11.5/10.6倍;旭虹光电承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于0.75亿元、0.98亿元、1.15亿元,对应收购PE为16.2/12.4/10.6倍,据wind一致预测,蓝思科技2017~2019年对应PE分别为39.7/26.4/20.2倍。

  3、本次收购申龙汽车将为公司提供新能源汽车生产牌照,以现有产能快速布局新能源汽车产业;收购旭虹光电将与公司光电材料形成协同效应,推进公司盖板玻璃业务发展。

  新能源客车入选备案信息,打下北京市场拓展基础

  本次入选备案信息企业共有包括申龙汽车、金龙客车、宇通客车等9家,客车车型共计12款。公司入选车型为SLK6118ALE0BEVS6,电量184.3kWh,续航里程为280千米。备案信息由北京市经济信息化委指定,是北京地区新能源汽车销售的前置条件。本次入选为公司在北京市场490辆新能源纯电动客车订单提供政策保障公司,并对将来在北京地区新能源客车业务市场拓展创造了有利条件。

  三、盈利预测与投资建议

  考虑收购上海申龙和旭虹光电的影响(但不考虑定增配套融资),预计2017~2019年公司备考EPS为0.36元、0.49元、0.61元,维持公司“强烈推荐”评级。

  四、风险提示:

  1、产能投放不及预期;2、新业务进展不及预期;3、行业竞争加剧。

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