投资要点

　　事件：公司发布股东增持公司股份公告，11月29日公司控股股东李卫国先生通过集中竞价增持公司股份共1，626，600股，占公司总股本的0.25%，并拟自本次增持之日起6个月内，择机增持公司股票不低于100万股；监事会主席甄胜利先生11月30日通过集中竞价增持公司股份15万股，占公司总股本的0.02%；高管文爱国先生、赵欣先生分别增持公司股份15万股、10万股，均占公司总股本的0.02%。

　　重组终止无碍主业发展股东增持凸显信心我们认为公司终止收购深投环保100%股权事项，不影响公司在危废领域的战略布局；此次股东增持举动亦凸显发展信心，我们看好公司在播种期过后的增长潜力。

　　中标大项目凸显修复实力，静待土壤修复行业空间释放：2017年公司中标两项土壤修复大项目：白银历史遗留含铬土壤污染治理工程施工合同（1.22亿元）、智造园北区（原葛店化工厂厂区）B区（地块7-15，1）污染场地修复项目（1.02亿元），凸显修复实力。2017年前三季度公司新增环境修复类订单4.84亿元，受行业因素影响拿单进度较2016年有所放缓。我们仍然看好土壤修复领域前景，经过前期调查评估阶段，“十三五”中期项目释放有望加快，公司作为第一梯队有望受益。

　　城市环境、工业环境多点开花，期待项目加速投产：城市环境方面，垃圾焚烧业务进展顺利，目前公司在手6个垃圾焚烧发电项目总投资金额25.86亿元，总规划处理规模5，200吨／日，泗洪县项目预计年内完工，贺州项目、和田项目已进入实质审核阶段。工业环境方面，积极布局危废处置，培育新的利润增长点，公司从2016年开始通过外延并购方式在全国范围内拓展危废处置市场，目前公司已投运危废处置产能约30万吨，危废项目运营收入有利于改善盈利质量。

　　订单仍充盈，债券融资有望提供资金保障：截至2017年三季度末公司在手订单金额共计92.27亿元，其中尚可履行74.71亿元，为后续增长垫定基础。2017年6月公司披露债券发行预案，拟发行绿色公司债券不超过12亿元、可转换公司债券8.4亿元，资金支持有利于公司项目的顺利推进。

　　投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.44、0.63和0.84元，维持买入-A建议，12个月目标价为15.75元，相当于2018年25倍的市盈率。

　　风险提示：政策不达预期、项目进度不达预期。