核心观点：

　　红外热像仪业务是核心主业，未来将快速增长

　　未来国内军民用红外热像仪总市场巨大。根据近期发布的军品招标公告，军方对各类红外设备采购需求数量持续增加，种类不断拓宽。公司红外热像仪技术达到国际先进水平，在船舶领域已形成固有优势，未来有望在陆军等非船舶军用领域及民品领域大力拓展。此外公司在多波段红外成像和太赫兹成像等新业务领域积极布局，未来有望形成新的增长点。今年公司部分产品交付及订单有所延迟。预计未来几年随着募投项目逐渐达产产能瓶颈将有效缓解，红外热像仪业务将逐步恢复并迎来高速增长期。

　　激光业务市场空间广阔，有望稳步增长

　　公司依靠技术优势拓展激光测距仪市场，通过融合激光测距技术和红外热成像技术创造产品优势，生产满足市场多样需求的产品。此外，公司规划在信息激光和激光投影等新兴领域进行研发及布局。激光业务面临广阔的市场前景，随着募投项目逐渐达产，公司激光业务将重回增长通道，保守预计未来将保持在10%以上的稳定增长。

　　公司未来有望成为中船重工优质资产上市新平台

　　公司大股东是华中光电所，实际控制人是中船重工集团。华中光电所是海军光电系统龙头单位，全面覆盖舰船光学系统中的侦察、火控、警戒、对抗、导航、通信等六大领域，技术实力雄厚。随着军工科研院所转制的推进，公司将有望受益。近年中船重工集团形成“分业务板块上市”的运作思路，公司作为集团的重要上市公司，将受益于国企改革和资产整合，有望进一步提升公司的投资价值。

　　估值及投资建议

　　随着改革顺利推进，预计后续的订单签订和产品交付将逐渐恢复正常，我们预计公司2017年至2019年EPS分别为0.69元、1.02元和1.26元。目前公司股价对应2018年市盈率49倍左右。公司作为中船重工集团旗下重要的平台，有望受益于军工科研院所改制以及中船重工集团的资本运作，维持“谨慎推荐”评级。