投资摘要

　　公司专注于连接器产品。永贵电器专注于连接器产品，通过自主研发和收购，公司目前形成了轨交+新能源汽车+通信+军工四个行业连接器的产品格局。2017年上半年公司轨交连接器占比22.5%、新能源汽车连接器占比33.8%、通信连接器占比33.4%，其他连接器占比9.6%。受益于公司收购的翊腾电子2016年6月份并表，2017年前三季度公司实现营业收入8.49亿元，同比增长40.18%；归母净利润1.22亿元，同比增长13.95%。

　　轨交连接器是公司的优势产品，受益于动车组招标回暖。公司在轨道交通连接器行业优势突出。动车组方面：2017年中铁总已经招标了311列标准列动车组。而2016年合计招标136列标准列动车组，同比增长明显。今年中车预计交付350列动车组，高铁行业趋势拐点向上明确。长期来看：2018年高铁通车里程边际向上，预示着未来对于动车组车辆的需求依然旺盛，到2020年前有望保持每年350-400列动车组的需求量。公司的动车组连接器业务将趋势向上。城轨车辆：根据我们的统计，2017~2020年城轨通车里程分别为812、687、597、1836km，城轨通车里程持续维持在高位，公司的城轨车辆连接器业务将依然维持高景气。

　　新能源汽车连接器蓬勃向上。公司的新能源汽车连接器通过自主研发，迅速成为与轨交连接器并驾齐驱的业务，主要客户有北汽、新大洋、比亚迪、奇瑞、众泰、东风等国内主要新能源汽车生产厂家。公司新能源汽车连接器业务对标中航光电，未来新能源汽车行业销量依然能够保持40%的增速，公司的新能源汽车连接器业务受益于行业大发展将蓬勃向上。

　　通信连接器实力增强。公司目前通信领域主要产品为精密连接器、结构件及线缆组件。收购翊腾电子以后公司的通信连接器实力大增。万物互联、5G时代的到来，通信连接器市场依然值得期待。

　　军工连接器是潜力。目前公司的军工连接器业务较小，未来随着军民融合的深度推进，军工连接器业务依然有潜力。

　　投资建议。预计公司2017/2018/2019年销售收入为13.65、16.34、19.79亿元。归母净利润2.03、2.46、3.06亿元，EPS为0.53、0.64、0.79元。对应的PE为28.6、23.6、19.1倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:动车组招标未达预期。