事项：

　　公司发布2017年11月产销快报，11月总计销量13.1万台，同比增长1.5%；前11月累计销售94.5万台，同比增长2.2%。

　　平安观点：

　　11月销量同比微增，哈弗、WEY放量增长：11月公司实现销量13.1万辆，同比增长1.5%，符合我们之前预测。其中哈弗H6销售5.4万辆，环比提升0.5万辆，估计新H6贡献主要增量，实现销量2.2万台，预计随转移至天津工厂的产能进一步释放，1.5T销量继续爬坡，新H6月销量有望达2.5万辆。哈弗H2销2.6万辆，环比提升0.85万辆，M6从8月份3201月销爬坡至11月的10059辆，放量效应明显。

　　WEY旗下2款车型销量双双破万，渠道铺展顺利：11月VV7销量破万至10183辆，VV5销量10277辆（10月销8014辆），估计主要是由于4S店渠道增多，终端需求放量导致，估计现阶段独立WEY渠道已经达80家左右，预计到年底建成100家。随渠道铺设，口碑塑造，VV7+VV5稳定月销有望达2.5万辆。据终端调研显示，VV7+VV5终端优惠较10月缩小500-1000元甚至无优惠，显示出其旺盛需求。

　　哈弗产品线逐渐理顺，新H6放量：公司11月份库存当量估计为1.3个月左右，与10月份基本持平，库存水平合理。哈弗全新H6天津工厂产能释放，11月放量增长，预计11月17日上市的1.5T版本后续还会贡献增量。公司主动调节产品线，缩减单品配置种类，增加车型辨识度，有助于消费者更方便的选择产品，提高订单转化率。

　　盈利预测与投资建议：哈弗销量环比提升，WEY品牌销量迈上新台阶，公司进入新一轮成长周期。维持业绩预测，预计2017-2019年EPS分别为0.44、0.68、0.88元，维持“中性”评级。

　　风险提示：1）乘用车行业不及预期；2）新车销售不及预期。