公司发布公告：公司完成第二期Core公司1670万股的认购工作，目前公司对Core的持股比例为6.73%。公司全资子公司雅化国际与银河锂业签订关于采购锂精矿的为期5年的《承购协议》，同时与Core全资子公司锂业发展签署关于DSO锂矿的《承购协议》，包销锂业发展未来菲尼斯项目的DSO锂矿，并对其他锂矿项目拥有优先合作权。

　　多渠道原材料供应，保障公司锂盐产能大幅扩张。银河锂业是2017年全球主要放量的锂资源公司，根据公司与银河资源签订的协议，2018-2019年公司最低采购量为10万吨，2020-2022年最低采购量为12万吨，目前银河锂业交付的锂精矿氧化锂含量稳定在5.7%以上，2018-2022年银河锂业合计最低供应公司约7.9万吨碳酸锂，成为公司未来基础锂盐生产重要的原材料保障渠道之一。同时，与Core公司签订的《承购协议》，为公司未来发展提供了重要的资源储备。此外公司与川能投已经完成对国理中小股东的股权收购，按照2016年《金川县李家沟锂辉石矿采矿权评估报告书》，达产后国理拥有的李家沟矿有望年产锂精矿15.29万吨（13.29万吨6%的锂精矿和2万吨7%的低铁锂精矿）折合碳酸锂约2万吨。多渠道的原材料供应，保障公司锂盐产能大幅扩张。

　　锂盐产能扩张3倍，向锂业巨头迈进。公司11月21日公告称，公司拟新建碳酸锂（氢氧化锂）产能4万吨，一期公司将以自有资金投资5-6亿元新建2万吨碳酸锂（氢氧化锂）生产线于17年全面启动建设，二期2万吨生产线将结合市场需求择机实施。目前锂盐企业产能，天齐3.4万吨，赣锋3.92万吨，雅化1.8万吨；目前规划的扩产完成后，天齐10.2万吨，赣锋7.67万吨，雅化5.8万吨。公司是三家大型锂盐公司中产能增速最快的，公司锂盐产能大幅扩张，向锂盐巨头迈进。

　　新建产能达产后，预计净利有望达到16亿元以上。根据公司保守测算（锂盐价格12万元/吨）一期项目满产后将新增营业收入25亿元以上，新增净利润4亿元以上。参考生意社报价，目前电池级碳酸锂报价在16.5-18万元/吨，按照目前锂精矿1000美元/吨的价格测算，单吨的净利在4万元以上（天齐单吨净利约7万元/吨，赣锋单吨净利约5万元/吨）。一期2万吨产能有望给公司带来8亿元以上净利。两期4万吨全部达产后，按照目前价格测算，净利有望达到16亿元以上。

　　盈利预测与评级：我们测算公司17-19年的EPS分别为0.25元，0.75元和1.35元，对应12月1日收盘价15.66元，公司的动态P/E分别为63倍，21倍和11倍。公司锂盐扩产速度较快，拥有多元化资源保障，业绩有望随着产能产量的提升而不断增长，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：锂盐价格下跌的风险，新能源汽车产销量不达预期的风险，扩产进度低于预期的风险，承购协议履行期间存在不确定性。