深耕PCB业务，业绩稳定增长。公司主营业务围绕印刷电路板，深耕行业多年。2017年前三季度公司实现营业收入33.76亿元，同比增长21.37%，实现归属上市公司股东的净利润为1.62亿，同比增长150.19%。毛利率18.59%，净利率4.80%。公司主要产品分为通信板和汽车板，通信板为主；下游客户包括中兴、华为、思科、诺西等大厂，以及博世、大陆等汽车厂商，客户结构完备。

　　盈利水平不断改善，长期成长空间大。随着昆山老厂已全面完成搬迁工作，公司搬迁补偿款也已到位，并专注于新品的开发工作。目前几个厂房的盈利水平正处在不断恢复的阶段，昆山新厂扭亏为盈不断扩大产值，黄石新厂亏损也在逐步缩减。公司的毛利率相较同业的公司偏低，随着产能利用率提升以及技改提升产出效率，毛利率正逐步回归正常水平。

　　汽车电子叠加5G强周期，推动公司发展迎来高潮。公司是汽车电子和5G的纯正标的。当下汽车电子化趋势明显，智能中控、倒车影像、ADAS系统等都需要用到大量汽车PCB，特别是电动汽车的大量出现催生了汽车板的需求爆发，汽车板的市场规模约70亿美金，还将不断扩大。而5G的到来更是给PCB注入强心剂，5G的基站规模相比4G要扩大1.5-2倍，单基站所需的PCB量也将成倍增长，而受益公司下游设备商如华为、思科、中兴等客户的需求增长，公司的通信PCB业务将迎来新一轮蓬勃发展的良机。

　　盈利预测及投资建议：公司业务面扎实，技术面成熟，且正处于盈利水平不断改善的过程中，我们持续看好公司发展前景。

　　预计公司2017年-2019年实现利润2.18亿，3.31亿，4.79亿，EPS分别为0.13元，0.20元，0.29元，对应动态PE为44倍、29倍和20倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：5G进展慢于预期；黄石厂减亏状况不及预期。