互联网金融业务渗透，带来金融科技IT外包需求增长

　　互联网金融业务的快速发展对商业银行业务冲击日益显现，半年报显示中国银行的智能柜台上半年对比去年激增4344.66%，农业银行投放“超级柜台”达到3.6万台，覆盖了90%的物理网点，中国IT服务外包市场2014-2018年复合增长率将达23.14%，2014-2019年间，全球IT外包年复合增长率4.41％。

　　公司多年深耕具备高企业壁垒，大客户资源稳定

　　1）、拥有中国银行及中银香港两大型商业银行核心客户2）、拥有近400人的大型机平台开发团队，覆盖大、中、小、微型机多平台技术开发3）技术人员占比多年维持90%以上，2016年占比92.56%4）、跨境经营具备国际化视野和理念优势

　　主导区块链产业联盟，外延多点开花

　　1、与IBM开展项目合作进行区块链技术应用研究2、成为中国首个区块链联盟“金链盟”联合发起人3、与钱方好近签订战略合作协议，深化跨境支付业务

　　公司净利率及研发费用占比均处于同行业首位

　　四方精创2016年毛利率50.28%，仅次于长亮科技，净利率2014年-2016年分别为24.94%、16.86%、20.60%，均位于同行业首位。2014年-2016年四方精创研发费用占总营收比率一直处于上升态势，并且在2016年行业内排名第一，达到18.27%。

　　投资建议

　　公司作为专业银行解决方案提供商，受益于互联网金融业务渗透，带来的金融科技IT外包需求增长，具有高企业壁垒，参与研发区块链技术并且外延深化跨境支付业务，未来盈利将受益于产业升级及新技术驱动因素。

　　我们预计17-19年分别实现归母净利润1.25/1.64/2.09亿元，EPS分别为1.16/1.52/1.94元。

　　风险提示

　　传统主营业务发展不及预期，外延技术发展及应用不及预期