事件:

　　公司公告2017年年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润2.81-3.23亿元，同比增长100-129.9%。

　　单季利润保持快速增长，投资收益添增量

　　整体来看，公司主营业务的业绩基本符合我们在三季报中的预测（归母净利润2.89亿，扣非净利润2.59亿元）。从业绩预告来看，公司Q4单季实现归母净利润8130-12336万元，同比增长98-201%，业绩继续保持高速增长。主要原因为：1）临床试验自查核查的影响已消除，历史合同逐步消化（一般合同为3年期），新签临床试验合同报价上调，毛利率明显回升，预计2017年综合毛利率（约43%）较2016年毛利率（38.03%）大幅提升。2）BE业务持续高增长。3）非经常性损益6000-7000万元（2016年为4315万元），包括政府补助约1000万元，股权转让税后净收益约5500万元；股权转让收益超出预期，我们认为未来几年公司前期的投资基金项目有望继续平稳退出，将成为公司的稳定收益来源之一。

　　国内创新环境逐步成型，一致性评价持续推进，公司直接受益

　　今年以来，从中办、国办到食药监总局，鼓励创新政策不断，要求加快国内新药上市审评审批，强调要改革临床试验管理，临床试验的审批由过去的明示许可改为默示许可，临床试验机构将实行备案制，鼓励社会力量投资设立临床试验机构等等；预计未来几年将迎来国产新药临床和上市的第一个高潮期，公司作为国内临床CRO业务的龙头，大临床业务有望保持高增长。同时，一致性评价首批申报品种已经进入核查阶段，预计2018年初将开始出现第一批通过一致性评价的品种公示，2018年将进入BE申报高峰期，公司BE业务和数据统计分析业务有望持续贡献业绩增量。

　　盈利预测与评级

　　公司2016年业绩因受临床自查核查影响处于低点，现自查核查政策的负面效应已逐步消除，临床试验技术服务业务开始恢复高增速，随着药审改革鼓励创新政策的推进，大临床业务将保持稳定增长；一致性评价的持续推进将使得BE业务成为公司未来两年业绩的亮点，公司高增长有望持续。我们基本维持对公司的主营业务收入和利润的预测，仅调整投资收益项，预计2017/2018/2019年实现归母净利润分别为3.05/4.07/4.87亿元，EPS分别为0.61/0.81/0.97元，对应当前股价PE分别为56/42/35倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　一致性评价政策推进不及预期；项目进度不及预期；业务整合风险。