事件：1）公司香港全资孙公司拟以自有资金出资不超过1,000万美元（不超过7,000万人民币），与TBRJ、贝恩基金以及标的公司管理层共同设立合资公司，交易完成后，上市公司间接持有合资公司5%的股权；TBRJ持有合资公司14.9%的股权；贝恩基金持有合资公司79.5%的股权；标的公司管理层持有合资公司0.6%的股权。2）合资公司全资下属公司将收购TheBlackstoneGroupL.P.或其附属公司管理的特定基金及其他少数股东持有的TransMaldivianAirwaysPrivateLimited主体及其子公司100%股权。

　　投资要点：

　　大旅游生态圈雏形渐成。公司以航空客运销售代理业务起家，目前依托主业的发展，通过内涵式增长与外延式并购，已经形成了机票、酒店、旅游度假、企业差旅管理、金融服务五大业务板块，构建成“旅游×互联网×金融”大旅游生态圈。

　　内外兼施助推旅游业务快速发展。公司以旅游业务为方向，以金融业务为工具的产业生态圈，重点布局差旅管理业务，聚焦突破旅游业务，受益于旅游业务并表以及金融配套服务业务增长的影响，公司前三季度表现亮眼，Q1-Q3实现营业收入27.94亿元，同比增长221.62%，实现净利润2.14亿元，同比增长73.09%。

　　投资马尔代夫水上飞机，加快海外目的地资源布局。公司未来将凭借国内的航线资源，向马尔代夫输送更多的中国游客，同时通过整合目的地旅游资源，再凭借腾邦国际多样化的销售渠道进行引流，为更多的中国游客带去马尔代夫旅游产品。

　　给予“推荐评级”。在去本土化的过程中积极引导海内外旅游资源更好的融合。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.44元、0.49元和0.60元，对应当前股价PE分别为31.03倍、27.98倍和22.90倍。

　　风险提示:金融业务政策性风险、机票代理行业下行的风险、业务整合不达预期的风险